专题报告—消费成为关键,锌价高位区间波幅.PDFVIP

专题报告 —消费成为关键，锌价高位区间波幅 加剧 2018 年 2 月 5 日 金瑞网站： 客服热线：400-888-8208 伦锌价格一再刷新历年高点 自2016 年以来，锌成为市场关注的明星品种，为期两年的单边上涨趋势 令市场叹为观止。从矛盾演变的角度看，目前正值消费淡季，正处于阶段 性过剩（即全球积累库存）；然而，市场博弈的焦点却并不在意短期的阶 段性过剩：  供应回归进行中：2018-2020 年锌精矿短缺的结构正逐步扭转， 嘉能可自 2018 年开始实际兑现复产，2019 年后全球出现锌矿 过剩 资料来源：wind、金瑞期货  冶炼消化锌矿的能力：通过对境内外新扩建及现有产能的提升 空间细数，得到自2019 年起锌精矿的增量将超过锌冶炼的提升 相关研究 空间，但冶炼是否存在瓶颈取决于需求的增量  消费成为变动因素：按照我们对未来经济和消费的评估，18-19 年会维持与前几年相近的消费增速即 1%左右；1%的消费增速 金瑞期货研究所 下，2018 年则成为最后一个短缺年，2019 年开始锌锭市场出现 研究员：曾童 累库存的现象；但由于不能排除需求好于预期的可能性，因而 从业资格号：F3007268 需要不断通过校验去库存的速度与深度来调整对消费的预期 电话：0755  确定性的判断：虽然无法判断消费以何种增速的概率更高，但 邮箱：zengtong@ 通过确定排序，相对确定的是2018 年市场处于短缺结构之中， 且当剩余库存总量较低时，控制边际变量的成本相对变小，因 请务必阅读正文之后的免责条款部分 而市场情绪也将进一步放大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 专题报告 2018 年 2 月 5 日 一、 消费淡季下锌价屡创新高 自2016 年以来，锌成为市场关注的明星品种，为期两年的单边上涨趋 势令市场叹为观