套期保值的参数选择和动态调整.PDFVIP

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2018-12-19 发布于天津
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套期保值的参数选择和动态调整

金融创新股指期货罗业华杨向阳易海波 86-10 套期保值的参数选择和动态调整 yangye@ 2007年12月28日股指期货系列研究报告（3 ）沪深 300 指数期货仿真近月和约套期保值是股指期货的一项重要功能，在资产管理中有广泛的应用。所谓 90000 张持仓量（右） 8000 套期保值，是指通过持有与现有或者即将持有的现货头寸价格变动方向相 80000 HS 7000 70000 6000 反的期货、期权或者其他衍生产品头寸以消除投资者面临的现货价格风险 60000 5000 50000 4000 40000 3000 的行为。套期保值组合主要由两部分构成：一是现货部分，即现在持有或 30000 20000 2000 10000 1000 者未来即将持有的现货头寸；二是期货部分，即与现货头寸价格变动方向 0 0 2 3 3 4 5 5 6 6 7 8 8 9 9 0 1 1 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1- - - - - - - - - - - - - - - - - - 相反的期货头寸。一个完整的套期保值交易包括相匹配的方向相反的两组 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 交易。资料来源：招商证券研发中心，CFFEX SGX A50 指数期货近月合约套期保值的目的是消除现货资产价格的波动性。其关键在于套期保值组合 8000 张持仓量 25000 的构建以及套期保值过程中的动态调整。在套期保值组合的构建过程中， 7000 XU1 20000 6000 主要涉及期货合约的选择，以及在具体期货合约上持有多少头寸的问题； 5000 15000 4000 10000 而在动态调整方面，则面临着多种策略的选择问题。 3000 2000 5000 1000 套期保值合约的选择和套期保值比率的确定是一个两步优化问题。通常是 0 0 9 9 1 7 7 8 8 8 9 9 0 0 1 1 2 2 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 6 6 6 7 7 7 7 7 7 7 7 7