第二章培训课件.pptVIP

我们现在来构造两个基本证券。基本证券1在证券市场上升时价值为1，下跌时价值为0；基本证券2恰好相反，在市场上升时价值为0，在下跌时价值为1。基本证券1现在的市场价格是πu，基本证券2的价格是πd。分别被称为上升状态的价格和下降状态的价格。这两个基本证券的特征是，它们可以用来复制有风险的A证券。 2018-12-16 * 购买uPA份基本证券1和dPA份基本证券2组成一个假想的证券组合。该组合在T时刻无论发生什么情况，都能够产生和证券A一样的现金流 PA=πuuPA+πddPA 或1=πuu+πdd 由单位基本证券组成的组合在T时刻无论出现什么状态，其回报都是1元。这是无风险的投资组合，其收益率应该是无风险收益率r 2018-12-16 * 所以 决定基本证券价格的实际上就是3个因素：无风险利率r,金融工具价格上升的速度u和其价格下降的速度d，同其他的因素没有关系。 2018-12-16 * 只要有具备上述性质的一对基本证券存在，我们就能够通过复制技术，为金融市场上的任何有价证券定价。因为只要是某一证券的价格在一段时间后出现两种价格状态，它的两个基本证券就是唯一确定的。当确定了一个风险证券的基本证券价格后，就可以用它来为别的有风险证券定价。 2018-12-16 * 例子 假如有价证券A的市场情况如下：PA=100，r=2%，u=