中国华电集团有限公司2018年度第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

落后产能、停建和缓建部分在建煤电项目，控制煤电装机规 模；对光伏新增普通电站建设规模也进行了限制。另外，2017 年以来全国电力供需总体宽松，虽然宽松程度有所收窄，但 计划电量逐年缩减，市场交易竞争日趋激烈，加之新建风电、 光伏项目的电价政策相继出台，电价整体呈走低趋势；同时 2016 年下半年以来，煤炭价格快速上升，随之持续高位运 行，对燃煤发电机组的盈利能力影响较大。中诚信国际将持 续关注电价政策调整、电力体制改革以及煤炭价格波动等因 素对电力企业信用水平的影响，也将对煤电项目去产能进展 以及在建煤电项目建设进度保持关注。  公司盈利能力下滑情况。目前公司电力资产主要是燃煤发电 机组，2016 年以来，受煤炭价格快速回升以及上网电价下调 等因素影响，公司盈利能力明显下滑；2015~2017 年公司营 业毛利率分别为26.91%、21.35%和 15.74%，净利润分别为 189.17 亿元、85.45 亿元和47.52 亿元。2018 年 1~6 月受益 于公司上网电量和平均上网电价双双提升，公司营业毛利率 小幅上升至15.70%，较上年同期增长2.3 个百分点；同期净 利润增长至21.44 亿元，较上年同期大幅增长。中诚信国际 将持续关注公司盈利能力变化情况。  杠杆水平高。近年来公司债务规模不断提升，截至2018 年 6 月末，公司资产负债率达80.04% 。但目前公司正在适当控 制投资规模，并计划通过引入外部资本以及降本增效等手段 以控制财务杠杆水平，中诚信国际将对此保持关注。 3 中国华电集团有限公司2018 年度第一期中期票据信用评级报告 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求， 按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内 部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述 的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提 供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。 债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评 级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 中国华电集团有限公司2018 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体概况 使赎回权，则从第 4 个计息年度开始票面利率调整 为当期基准利率加上初始利差再加上 300 个基点， 中国华电集团有限公司成立于2002 年 12 月， 在第4 个计息年度至第6 个计息年度内保持不变。 是经国务院批准，在原国家电力公司部分企事业单 当期基准利率为票面