电力设备行业2012年1月月报.PDFVIP

证券研究报告 | 行业月报 工业 | 电力设备 中性（维持） 电力设备行业2012年1月月报 2012 年2 月2 日 核电重启在即、配网改造孕育机会 上证指数 2268 2011 年煤价高企，火电亏损，火电投资有较大下降，水电投资大幅上升，核电投 资平稳增长。煤电价格提高以及核电重启预期，为发电设备公司带来投资机会。 行业规模 电网投资将向农网和配电网改造倾 ，节能配电变压器及中压开关生产企业将受 占比% 股票家数 （只） 99 4.9 益。 总市值 （亿元） 5310 2.5 流通市值 （亿元） 3841 2.4 q 电网投资小幅上升，电源投资结构变化。2012 年电网投资虽然较 11 年仅有 行业指数 小幅增长，但开工量将大幅上升，且高电压等级输电项目启动量将高于2011 % 1m 6m 12m 年。2011 年全年电源投资稳中有升，电源结构有所调整。11 年12 月火电投 绝对表现 -0.1 -28.5 -40.2 资仅为25 亿元，同比下降87.5%，而水电投资达272 亿元，同比上升140%。 相对表现 -5.5 -11.8 -20.3 随着火电电价上调，2012 年火电投资有可能回升，而水电投资将保持高位。 (%) 电力设备 沪深 300 20 q 火电设备交货平稳，水电增长较快。从统计数据来看，2011 年火力发电设备 10 交货增长较为平稳，2011 年火电装机规模增加 7.9%，设备交货量与装机规 0 模增速相符。水电设备交货进入高峰期，全年产量同比增加 32.18%。11 年 -10 -20 12 月电站用汽轮机产量同比增加约6% ，而水轮发电机产量同比增长87.5%。 -30 -40 q 配电变压器增长高于行业平均水平。2011 年全国基建新增220 千伏及以上变 -50 电设备容量为2.09 亿千伏安，比上年增加0.49 亿千伏安，变压器11 年累计 Jan/ 11 May/ 11 Sep/ 11 Jan/ 12 产量同比增长6.9%，低于用电量增速，11 年12 月产量更是同比下降约2%。 资料来源：港澳资讯、招商证券 这主要是由于220kV 及以上变压器采购数量下降，低电压等级的配电变压器 数量增加，造成总产量 （以容量计）下降。在配网改造的规划下，我们预计 中低压配电变压器的增速将持续高于变压器行业整体增速。 q 中高压开关设备应持续关注。2011 年高压开关产量增长了17.59%，12 月产 量同比增加超 32%，增速大大高于用电量增速。我们认为这与国家加快配 电网以及农网建设关联密切，在 十二五”期间，中压设备的整体增速将高于电 力设备的行业平均水平。 q 配电与农网、核电、特高压受舆论关注。证券时报、中证网、中央电视台分 别就农网投资、电力供应短缺、核电重启、特高压与火电建设等问题进行报 道，我们认为配电与农网相关企业应持续关注，核电及特高压相关企业今年 存在投资机会。 汪刘胜 wangls@ S1090511040037 研究助理