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金融危机下:我国是否该增持美国国债 　　我国是否应该增持美国国债当前我国是否应继续增持美国国债？这成为各界关注的焦点。分析人士认为，当前形势下，增持美国国债属暂时之选，将有利于减小金融危机带来的损失，而从长远来看，我国应对外汇储备进行结构优化的调整。　　作为全球最大的金融市场，美国一直向全球输出大量的金融产品。这其中，因信用相对较好，流动性强，在国际上，美国国债一直是投资者青睐的重要金融产品。包括日本、中国、中东石油国家和其他拥有大量美元外汇储备的国家，以及国际上的投资基金公司、保险公司、主权财富基金等，都是美国国债的主要债权人。　　“自雷曼兄弟破产以来，美国和欧洲股市持续震荡，投资者避险情绪浓厚，出于安全考虑，大规模持有包括美国国债在内的美元资产，成为一些投资者的首选。”中国建设银行外汇交易员刘汉涛介绍说，近期美元对欧元大幅升值超过２５％，相对而言，美元仍然是处于主导地位的国际货币，美国国债仍然是国际金融市场上最具流动性的资产。　　“金融危机导致大量短期国际资本投资于美国短期国债寻求避险，并带来了两个后果：其一是美元相对于其他主要货币的显著升值；其二是导致美国１个月、３个月等短期国债收益率水平迅速下降。”张明介绍，在这一背景下，如果我国减持美元资产、增持其他币种资产，将导致外汇储备市场价值出现较大账面损失（因为外汇储备是以美元计价）。　　“我国应提高美国短期国债的比重，因为金融市场动荡时期，美国长期国债市场价值的波动性更强。增持美国短期国债，也是‘现金为王’思路的变相体现。”张明说。　　不过专家指出，从长远来看，我国不应放弃储备多元化配置的思路。张明认为，我国现在外汇储备总额超过１．９万亿美元，其中很大一部分用于购买美国国债，而基于美国国内的经济形势判断，美元未来还会存在贬值行情。从储备高效、安全的角度来看，外汇储备的短期账面价值变化并不是重点，长期的结构调整更为关键。　　金融专家谭雅玲认为，外汇储备的投资效率要以给国民经济带来的实际好处来衡量。在油价和商品价格下跌的背景下，动用外汇进行战略能源储备以及其他资源储备，是当前我国外汇储备的较好流向。 中国是否仍要增持美国国债？ 　 美国财政部表示，将在近日标售400亿美元的十年期国债，分四次进行，每次100亿美元。第一次标售的100亿美元国债收益率为3.31%，较流通证券收益率大约高出40个基点；第二次标售的100亿美元国债收益率为3.44%，较流通证券收益率高出大约10个基点。　　推出了7000亿美元的金融市场拯救计划后，美财政部融资需求上升，美国国债是美国财政部融资的最主要途径。在正常情况下，美国一年要新增6000亿美元国债，明年加上救市的7000亿美元，则是规模空前的13000亿美元。　　中国目前持有美国国债达5187亿美元，是美国的第二大债权国。据《环球时报》报道，美国前助理贸易代表傅瑞伟10月8日表示，现在“中国是美国的银行”，如果中国这次不伸手协助美国解困，“美国会死得很惨”。　　随着美国救市方案的出台，中国是否要增持美国国债的争议四起。学者与民众都不乏反对者。面对当前形势，中国应如何抉择？ 中信证券固定收益部执行总经理高占军认为，中国购买美国国债既是理性投资，也是全球金融合作所必需。另外，在目前情况下，因增持国债在相当程度上是对美国救援计划的支持，中方可从此角度综合考虑，附加某些要求，以在保障投资收益的同时，建立起更为主动、视野更加开阔的合作协调机制。　　高占军说，无可否认，中国购买美国国债首先是外汇储备合理配置的需要。中国确实购买了很多美国国债，但总体来说，若以美元计价，这些国债还是赚钱的，比如，去年美国国债市场的投资回报率便高达9.1%，今年以来至今的回报也较可观。具体收益当然也取决于采用何种算法，比如，以本币计价与以美元计价相比，其结果有所不同。但是，对于外汇储备这一外币资产，恐怕还是以外币衡量投资回报较为恰当，否则，谈的就是另外一个问题了，该问题涉及外汇储备的生成机制本身及其合理性。　　他说，除了美国国债，当然也还可以选择其他国家的资产（包括国债）来投资。然而，当金融危机蔓延全球，各国对金融机构的救助都要通过发行国债来解决时，哪国的国债更值得购买，就要打一个问号了。除此之外，汇率的问题当然也存在：对比分析显示，若在今年年初购买了以欧元定值的政府债券，因欧元对美元贬值，若以人民币计价，则名义回报大概较之购买美国国债，还要差些。　　高占军认为，外汇储备投资组合分散化是必要的，分散化同时意味着币种结构和资产类别的合理布局和动态配置，对于安全性、流动性、收益性以及长期性均应有所侧重；其中不言而喻的一个含义是，分散化当然并不意味着不继续投资美国国债。　　另外一个问题是：购买国债是短期投资，还是中长期配置？对此，高占军认为，若考虑到中长