扩张模式可持续利润结构趋优化.PDFVIP

[ [Table_Title] 广汇汽车（600297）深度研究 公 司 研 扩张模式可持续，利润结构趋优化 挖掘价值 投资成长 究 / 汽 [Table_Rank] 车 买入（上调） / 2018 年 05 月 30 日 证 目标价：8.06 元 券 研 [Table_Author] 东方财富证券研究所 究 报 [Table_Summary] 证券分析师：刘志凌 【投资要点】 告 ◆ 行业盈利好转，龙头位置稳固。汽车经销行业在《汽车销售管理办法》 证书编号：S1160517100001 颁布、销售渠道多元化后仍依靠线下布局维持着渠道优势，行业集中 联系人：高思雅 度不断提高，通过加强库存管理与多元经营布局，整体行业盈利能力 电话：021 [Table_PicQuote] 有所改善。公司连续多年登顶汽车经销商榜首，为当之无愧的整车经 相对指数表现 销霸主，多元业务布局较早，利润结构趋近成熟市场经销商。 30.14% ◆ 品牌区域短板补齐，豪车销售助力单车利润提升。公司通过收并购、 21.86% 自建方式扩张门店，目前已基本实现全国布局，也成为了宝马、奥迪 13.59% 5.32% 等豪华车品牌中国最大的经销商之一。豪华车销售占比的提升增强了 -2.96% 公司盈利水平；维修服务同时受益于豪车维修单价较高，增长迅速， -11.23% 5/31 7/31 9/30 11/30 1/31 3/31 即将取代整车销售成为公司毛利占比最高业务。2018 年汽车进口关税 广汇汽车 沪深300 有望进一步下降，届时将有力刺激豪华车及超豪华车的进口。