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* * * 2012.08.13 浅谈量化投资与实战运用万宇杰 量化投资部 什么是量化投资 量化投资：借助数学模型进行投资决策、利用计算机进行交易的投资方式 特点： 以概率取胜 – 积少成多 程序化操作 – 客观交易 分散投资 – 降低风险 套利思想 – 波动较小 系统性/纪律性 – 持续盈利 … … 量化投资 与 主动管理 投资决策 投研方法 持仓特征 交易频率 交易方向 主动管理 基金经理判断为主 数据模型为辅 基本面分析、报告、调研等 比较集中 中偏低 多头为主 量化投资 数据模型为主 基金经理判断为辅 收集数据、处理数据、导入模型分析 分散 中偏高 以概率取胜，不断博弈 平衡多空 成功例子 23岁戴博士帽；26岁为美国政府破译密码；30岁任数学系主任；37岁获几何学最高奖；44岁杀入华尔街成立传奇量化对冲基金文艺复兴；其中大奖章基金1988年至2010年退休年均回报率高达35%，不仅远远跑赢大市，较索罗斯和巴菲特的成绩高上十余个百分点；花甲之年跻身福布斯富豪榜的72名并承诺捐出大部分财产。(摘自《探索者、行动者、给予者、思想者——人生赢家西蒙斯》) 詹姆斯·西蒙斯 伯莱坎普 大奖章基金前身 Axcom?Trading?Advisors 成功例子 高频交易公司Virtu Financial曾计划在2014年进行IPO，披露公司运营情况是公司谋求上市的必须步骤之一。 根据IPO招股书：从2009年到现在，只有一天是亏钱的，有310天日赚130万-150万美元，257天日赚180万-200万美元，173天日赚200万-230万美元……。 Michael Lewis有关介绍高频交易的书籍《Flash Boys》面世引发了市场对于高频交易的厌恶，公司不得不选择推迟IPO时间。 西蒙斯 量化投资/对冲基金 策略类型 一些知名的业界公司： CTA/managed futures (期货)：Winton Capital FoHFs(组合型基金): Millennium Partners Mortgages(房地产抵押债券): Magnetar Capital Event Driven(事件驱动): Paulson??Co. Fixed Income (固定收益): PICMO Statistical Arbitrage (统计套利) : PDT Partners Global Macro(全球宏观): Quantum Fund Short-term trading / HFT (短线交易/高频交易)：KCG (GETCO / Knight Capital) 监守自盗 诺德-量化对冲 相关金融产品 策略示例与评价体系 免责申明：以下均为示例性投资策略，不构成任何投资建议 股票中性 - 配对交易（统计套利） 先驱：1980s摩根斯坦利配对交易 原理： 根据相关性等历史数据，选取股票对，一般为同一行业的两只股票 观察两只股票价格差/回报差的走势 当价格差/回报差显著超出历史水平 - 买入跑输股同时（融券）卖出等量跑赢股 示例：工商银行（601398.sh）/ 建设银行（601939.sh） 股票中性 - 配对交易（统计套利） 示例：工商银行/建设银行 配对交易 交易策略： 建仓: 十日回报差值大于正负3% 平仓: 十日回报差值小于正负0.5% 策略历史表现： 2013/1 – 2015/4 累计回报约10% 两次较大回撤 2013年5月至7月： -12% 2014年10月至12月： -17% 评价指标1：回撤/最大回撤 回撤：是指在某一段时期内累计收益从最高点开始回落到最低点的幅度。 最大回撤：是指在从某一段时点回看之前历史，累计收益走到最低点时回撤幅度的最大值。 原理： 基于配对交易的基本原理 选取相同或类似标的在不同市场或不同国家的产品作为配对 示例： AH套利：工商银行A股（601398.sh）/ 工商银行港股（1398.hk） 跨商品套利：沪铜（上海期交所）/ 美精铜（芝加哥期货交易所） 多品种套利：黄金开采商一篮子股票 / 黄金ETF / 黄金期货 / 黄金现货 风险点：选取的套利品种短期内相关性失效并大幅偏离 股票中性 - 跨境/市场/品种 套利 AH套利：工商银行A股（601398.sh）/ 工商银行港股（1398.hk） 详见Excel 实例- 配对交易 AH 套利 多品种套利：一篮子银行股套利 详见Excel 实例- 一篮子股票套利 原理： 配对交易：指数权重配平的一篮子股票 / 股指期货 基差 = 期货现价 – 指数现价 当基差偏大时，买入一篮子股票，卖出股指期货 当基差偏小时，卖出一篮子股票，买入