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装备制造业上市公司并购绩效研究 并购是公司进行资本运营的重要手段。本文 根据产业组织理论S-C-P分析框架，以装备制造业2007 年发生横向并购行为的上市公司为研究样本，利用改进的 DEA模型度量公司并购的中长期价值效应，研究我国装备制 造业的行业集中度对企业并购绩效的影响。结果表明：并购 事件对装备制造业的DEA绩效值产生了显著的效果，灰色关 联度分析与单因素方差分析表明企业并购绩效的DEA值与行 业集中度之间存在显著的关联度，行业集中度与并购绩效的 DEA值存在顺序关系。 关键词：装备制造业市场集中度DEA分析并购绩效 一、引言 并购是公司战略的重要组成部分，是公司进行资本运营 的重要手段。产业组织理论认为：企业所属行业的市场结构 (Structure)决定企业在市场中的行为(conduct),进而 决定市场运行的绩效(Performance),即经典的S—C —P分 析框架。就行业环境而言，企业所属的行业或将要进入的行 业是对企业直接影响最大的外部因素之一。由于行业发展存 在差异，各行业的投资回报率也不相同，所以行业不同，企 业的并购绩效也不同。在市场经济中，社会资源总是处于优 化配置的过程中，由投资回报率低的行业流向投资回报率高 的行业，就目前我国行业并购发展现状而言，我国企业的并 购行为并没有呈现出明显的产业倾向，大部分是横向并购， 以加强行业集中度和市场份额为目标。由