资产组合理论经济学基础.pptVIP

第六章 资产组合理论的经济学基础 第一节 无风险资产定价与选择理论 金融资产分为两类：一种是固定的现金流入，比如储蓄和短期国债，这种资产称为确定条件下的资产；另一种资产购买以后其未来的现金流入是不固定的，比如股票，股东所能得到的股息以及股票将来的卖出价格都是不确定的，这种资产称为不确定条件下的资产。 一 消费储蓄选择与无风险资产定价 某居民将在以后两年中每年获10，000元收入，假定他唯一可投资的项目为年利率5％的储蓄，他也可以以5％的利率借款。该居民为了感到最满意，每年该储蓄多少，消费多少呢？经济学选择理论要求分二步来解决这个问题。首先，详细列出投资者所有可能的选择方案，其次再详细分析如何进行选择。 1．机会集 方案之一是不储蓄，每年消费10,000元，由图 6.1上的B点表示，C1和C2分别为第一年和第二年的消费金额。 方案之二是第一年把所有收入都储蓄起来，第二年把所有的收入全消费掉。到第二年时储蓄值为10,000元（1+0.05）＝10,500元，再加第二年收入10,000元，则第二年总消费为20,500元，由图6.1上A点表示。 方案之三是今年把所有的收入全部消费掉。即不光把第一年收入10000元消费掉，还要借钱，只要明年的收入能够还得起。假设x为所借的最大值，则还本加利息应等于第二年收入： X+0.05X=l0000 注意A、B、C在同一直线上，这并非