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 权益投资风险 2012-4-15 目录 个股相关性风险 基金相关性风险 行业相关性风险 投资集中度 行业投资集中度 个股投资集中度 变现冲击 LAR分析 基尼系数 相关性风险 Rm，Rn为两个券收益率序列 ， 为两个券标准差 相关系数可正可负； 相关系数的区间是[-1,1]，即∣ρ∣≤1 投资集中度 思考： 重仓投资集中度 HHI 基尼系数 三者有何不同？ 投资集中度-重仓投资集中度 维度： 个股/行业/…… 算法： Σ前N名的个股/行业……市值 资产类总市值 结论：反映重仓情况 投资集中度-HHI 结论 反映垄断程度 HHI应介于0到10000 之间 HHI值越大，表明集中度越高 ；当处于完全垄断时，HHI=10000 股票代码 股票名称 Wi(%) Wi2(%%) HHI=SumWi2(%%) Wi(%)：该股票市值/组合股票总市值 投资集中度-基尼系数 投资集中度-基尼系数 基尼系数：绿色÷（绿色+蓝色） 投资集中度-基尼系数 结论 反映垄断程度（贫富差距） 基尼系数G应介于0到1之间 基尼系数值越大，表明差距越大 ；当处于完全垄断时，G=1 其中，Wi为累计占比。比如n=3，市值占组合净值比分别为10%，30%，60%(占比必须要从小到大排列)，则W1=10%,W2=10%+30%=40%,W3=10%+30%+60%=100% 等价算法 投资集中度 重仓投资集中度 反映重仓情况 HHI 反映垄断程度 基尼系数 原反映贫富差距，在投资中可反映资产配置差距 变现冲击 变现比例 单日变现比例 N日变现比例 变现天数 冲击成本 最大变现风险 变现冲击-变现比例 单日变现比率＝ N日变现比率＝ 变现天数＝期末持仓数量/期间日均成交量 变现冲击-冲击成本 定义 单位成交金额的价格损失。即在抛售单位金额股票时面临的价格损失 算法 变现冲击-最大变现风险 最大变现风险＝LAR＋VAR LAR VaR 价格波动的风险 资产变现的风险 变现冲击-LAR LAR＝L1*持仓数量*相应头寸金额 L1=（pmax－pmin）/pmin/V 单个股票的单位成交量价格冲击比例。反应的是价格波动性(振幅)与交易量之间的关系