《第九章企业扩张第十章企业收缩》-课件设计（公开）.pptVIP

* 第三节企业收缩的操作程序 预备工作 聘请中介机构 准备买主清单 与买主的接触 评价收到的报价 尽职调查和法律文书的准备 * 聘请中介机构 聘请中介机构的原则 经验 类似交易的专业知识 承诺和信用 资金实力 客户 * 预备工作与准备买主清单 预备工作包括： 实地考察，检查有关设施，与管理层会谈等 投资银行的开始工作： 包装待售资产，确定资产的价格范围，起草以后提供给买主的情况备忘录。 准备买主清单 寻找潜在买家。 * 与买主的接触 点射： 可能性最大的购买者3-5家，这些客户是市场中扩张者 评论：因为缺乏竞争，卖方难以获得高价，有利于保密。 扫射： 投资银行寻找100-150家公司接触，无论有无收购兴趣。 评论：实施较难，适合于具有可靠历史经营记录的大公司，它们具有广泛的吸引力。 绽放式拍卖： 扫射的一种，卖主的答复期限有严格的截止日，答复包括对有关法律初稿的意见 评论：加入了买卖的期限，对富有吸引力的卖主有效 改进型的拍卖： 将潜在买主按不同兴趣分组。直到找到3-4家买主再与之谈判交易 这种方法最优，可以有多个最佳潜力的买主进行对比。 * 评价收到的报价 确定有支付能力的买家。 低于期望值的报价很常见，卖方可选择的方法： 扩大接触范围以寻找报价更高收购者 通过进一步谈判提高现有价格 降价出售 取消出售计划 * 尽职调查和法律文书的准备 签署意向书后 买方进行调查并提出很多负面因素 以降低收购价 起草法律文件时买方会提出保护措施 特定情况下的追索权 卖方不从事同类业务的承诺 * 第四节企业收缩对企业价值的影响 一、企业收缩的宣布效应 实证研究表明： 第一，如果企业收缩公告日后两日的超常收益率计算，卖方股东超额收益率1-2 %，买方公司的股东无。 第二，不同收缩形式会对卖方产生不同超额收益率：剥离出售约1-2%，分立产生2-3% 第三，当企业采取剥离形式时，与信息发出方式有关，如，若剥离方不宣布出售价格，则对出售方的股票价格没有影响。 若宣布出售价格时，取决于出售比例： 售出比例低于10%，不对出售方股价产生影响 当比例逐步增加，卖方超额收益增加。 * 二、企业收缩对企业持续经营价值的提高。 影响的原因 第一，投资者主业突出偏好说 第二，管理效率学说 第三，债权人的潜在损失学说 * 课后作业 案例题：企业扩张与收缩案例分析 * 关于投资银行学考试 1、考试时间： 2010年6月20日星期天晚上7:30—9:30 2、考试地点： 学院２０１教室 3、开卷考试，考试题型和分数分布：一、简答题（50分，每小题10分）二、分析题（30分，每小题15分） 三、案例题（20分）  * 4、考试范围 第一篇 第一章投资银行业概述第二章投资银行的发展历史与趋势 第三篇 第六章资产证券化理论第七章证券发行与承销第八章企业上市第九章证券交易第十章信贷资产证券化第十二章产业投资基金 第四篇 第十三章企业重组概论 第十四章企业扩张 第十五章企业收缩 第十六章企业所有权变更 5、考试形式：开卷考试 复习重点：上述范围内各章后的“本章总结”和“思考题”。 * 分析题 1、中国投资银行的业务链及价值创造包含的内容有哪些? 2、金融系统中资本市场的功能？ 3、什么是虚拟经济，它和实体经济的关系？ 4、我国投资银行业存在的问题以及发展机遇？ 5、股票定价理论和方法及我国股票发行定价制度变迁？ 6、买壳上市的操作过程分析，我国买壳上市的特点与国外有哪些不同？ 7、什么是融资融券业务，融资融券交易方式对市场有何影响？对投资银行以及对其它市场主体有何影响？ 8、我国风险投资的存在的问题及改进策略 9、什么美国次贷危机？产生的原因及对全球经济的影响？ 10、分析企业买壳上市的案例，归纳操作过程，并分析我国买壳上市的特点与国外有哪些不同？ 11、尽可能多的搜集中国管理层收购案例，并归纳中国管理层收购的特点？ * 案例题 案例1：海尔集团的发展与资本市场的运作 案例2：通海高科的虚假发行 案例3：中国分拆上市第一股同仁堂 案例4：TCL分拆上市 案例5：中远收购众城实业买壳上市 案例6：海通证券借壳都市股份 案例7：从网络传奇Yahoo的成长看风险投资 案例8：中远集团航运收入资产证券化 案例9：自行设计一款资产证券化产品，或真实发生的案例，要求说明整个构建的过程及相关原理 案例10：太太药业横向并购丽珠集团 谢谢！ * * 第四篇 企业重组 目录 第八章并购重组的概论 第九章企业扩张 第十章企业收缩 第十一章企业所有权或控制权变更 * 第九章企业扩张 第一节企业扩张的类型 第二节企业扩张主要动因 第三节企业扩张操作程序 第四节合营企业 * 第一节企业扩张的类型 从并购企业与被并购企业关系看： 横向兼并：以扩大规模、消除竞争、扩大市场