国家电网公司2012年度第四期中期票据信用评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 国家电网公司 2012 年度第四期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（“联合资信”）对 评级展望：稳定 国家电网公司（以下简称“公司”）的评级反 本期中期票据信用等级：AAA 映了公司作为国内两大电网公司之一，在行业 前景、经营垄断性、运营管理、技术水平和政 本期中期票据发行额度：200 亿元 府支持等方面的优势。同时，联合资信也关注 本期中期票据期 限：5 年 到公司未来计划资本支出规模大，以及电力产 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：补充营运资金 能大量投产和电网建设发展相对滞后给公司 安全生产带来一定的不利影响。 评级时间：2012 年 10 月 17 日 未来中国电力需求将继续增长，电网建设 财务数据 规模也将进一步扩大，输变电行业增长明确， 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 12 年6 月 随着以特高压电网为骨干的智能电网建设不 断推进，公司有望巩固其在国内电力传输领域 资产总额(亿元) 18419.36 20775.24 22115.91 22848.15 所有者权益(含少数股 的主导地位，维持稳健的经营及财务状况，进 6434.78 7929.30 8841.63 9137.52 东权益) (亿元) 而支撑其优异的信用基本面。联合资信对公司 长期债务(亿元) 5343.59 5000.65 4564.33 4884.15 全部债务(亿元) 6629.80 6512.15 6660.28 6801.59 评级展望为稳定。 营业收入(亿元) 12580.21 15288.08 16718.68 8750.33 公司经营活动现金流和EBITDA对本期中 利润总额 (亿元) 45.99 450.72 537.80 309.60 期票据覆盖程度高。基于对公司主体长期信用 EBITDA(亿元) 1659.36 2234.50 2942.47 -- 状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估， 经营性净现金流(亿元) 2066.35 2344.32 2693.41 1221.59 联合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的 营业利润率(%) 4.13 6.96 5.30 5.96 净资产收益率(%) -0.27 4.09 4.41 -- 风险极低，安全性极高。 资产负债率(%) 65.07 61.83 60.02 60.01 全部债务资本化比率(%) 50.75 45.09 42.96 42.67 优势 流动比率(%) 42.64 45.29 36.36 40.75 1．中国电力需求长期处于增长态势，电力供 全部债务/EBITDA(倍) 4.00 2.91 2.26 -- 应行业作为国民经济发展的基础和先导产 EBITDA 利息倍数(倍) 5.66 7.64 10.35 --