盛大收私购新浪.pptVIP

反并购及案例分析 -----盛大收购新浪 1、含义：并购防御（又称反并购）是针对并购而言的，指目标公司的管理层为了维护自身或公司的利益，保全对公司的控制权，采取一定的措施，防止并购的发生或挫败已经发生的并购行为。通常只有在敌 意并购中，才会出现对并购的防御或抵制。 提高并构成本 降低并购收益 收购并购者 建立合理的持股结构 资产重估 『白衣骑士』 寻找 计划 『降落伞』 皇冠上的珍珠 出售 毒丸计划 焦土战术 交叉持股计划 员工持股计划 股份回购 修改公司章程 董事会轮选制 绝对多数条款 2、反并购手段 该计划表现为公司赋予其股东某种权利，多半以权证的形式体现。权证的价格一般被定为公司股票市价的 2～5 倍，当公司被收购且被合并时，权证持有人有权以权证购买新公司的股票 股东权利计划 zzzzzzzzz “毒丸计划” 该计划指目标公司在恶意收购威胁下大量增加自身负债，降低企业被收购的吸引力。 负债毒丸计划 公司绝大部分高级管理人员共同签署协议，在公司可能被收购、并且高管人在收购后将被降职或革职时，全部管理人员将集体辞职。 优势：保护了目标公司股东的利益，而且会使收购方慎重考虑收购后更换管理层对公司带来的巨大影响。一般情况下，企业的管理层阵容越强大、越精干，实施这一策略的效果将越明显。 人员毒丸计划 二、案例研究与分析： 盛大收购新浪案 1、案例背景：2005年2月18日，盛大互动娱乐公司（纳斯达克代码：SNDA）及其某些关联方向美国证监会提交了13-D表备案，披露其斥资2.3亿多美元，在二级市场购买了新浪（纳斯达克代码：SINA）19.5%的股权。由此互联网业惊天收购大案正式拉开序幕。随后新浪方则启动了“毒丸”——购股权计划，以保障股东的权益。 项目 新浪公司 盛大互动娱乐公司 股票代码 SINA SNDA 成立时间 1993年12月 1999年11月 上市时间、 2000年4月13日 2004年4月25日 上市地点 纳斯达克 纳斯达克 总股本 5047.8万股 7094.7万股 总市值 12.9亿美元 21.3亿美元 2004收入总额 2亿美元 1.65亿美元 2004净利润 6600万美元 7360万美元 项目 新浪 盛大互动娱乐公司 主要收入来源 移动增值业务(占62%) 网络游戏(占93.4%) 其他收入来源 网络广告、 电子商务、 搜索引擎、 网络游戏 网络广告、无线增值及周边 业界地位 目前中国最大的门户网站 目前中国最大的网络游戏运营商 股本结构(截至2005.2.18) 新浪总股本5047.8万股。原最大股东四通公司持股不超过10%，前十大机构投资者有3家股权比例超过5%，前十大共同基金投资者中仅前两家持股比例超过5%，十家机构投资者和十家共同基金合计持股63%。 盛大总股本约7094.7万股，内部人和管理层持股达75%,十家机构投资者和十家共同基金合计持股18%。 新浪的主要收入来源是移动增值服务；搜狐的主要收入来源是网络广告服务；网易的主要收入来源是网络游戏服务。 2004年盛大游戏收入达12.76亿，占据中国网络游戏市场运营商收入近40％的份额。 3、为什么要收购新浪? 盛大在网络游戏产业取得很大的成功。但，单纯的业务就是一篮子的鸡蛋，一不留神，可能整篮子的鸡蛋都砸了。 产业转型 盛大在13-D表明，可能进一步“通过公开市场交易，以及私下交易或者要约收购和交换收购等方式”增持新浪股票，并“寻求获得或者影响新浪的控制权，可能手段包括派驻董事会代表”。 可能出售全部或部分所持的新浪股票。 战略性投资 陈天桥就是要做中国的迪斯尼，覆盖娱乐产业的全部。他需要一个门户网站，因为门户是互联网影响力的第一汇聚地。 迪斯尼式娱乐帝国 从盛大的角度 新浪在网络广告、无线增值方面的优势以及强大的网民影响力对于盛大建立网络迪斯尼非常有利。 同时，虽然新浪在网络游戏方面业绩一般，但是新浪代理的《天堂2》是在国内运营的3D游戏中首款同时在线数量突破11万的。对于在3D网游方面进展一般，但非常重视这一市场的盛大而言，与新浪的合并可使其在这一未来市场上占得更大先机。 从新浪的角度 新浪股权过度分散。至今（2005.2.18），其第一大股东仍是四通控股，但持股量也不过4.96％，各管理团队成员持股量甚至不到1％。相比搜狐、网易股权集中而言新浪更容易被收购。 在传统的门户赢利领域（无线增值和网络广告两方面），新浪依旧保持领先，而网易凭借在网络游戏方面的出色表现，虽然门户影响力比搜狐还略逊一筹，但营业收入已经超过搜狐。 在互联网上，一个影响力中国第一，一个赢利能力中国第一，没有一点冗余和多余。彼此结合，是１＋