金融工程技术分析系列报告之四——股指期货日内分 时段收益特征.docxVIP

金融工程|专题报告 2013 年 4 月 16 日 证券研究报告 图 1 单张合约纯外推累积盈利（CART） 股指期货日内分时段收益特征 技术分析系列报告之四 报告摘要： 交易习惯是稳定模式的来源 技术型的交易策略来源于对市场模式的识别。而稳定的市场模式则来源于市场参与者的交易习惯。本文研究的是投资者在不同的交易时间段的行为是否有一定的模式。这类模式背后所对应的是部分投机者可能有类似“如果开盘上涨，并且前 15 分钟也上涨，那么紧接着 30 分钟上涨的概率比较大”这样的交易心理。我们将股指期货每天的涨跌分成 11 个时段，分析这 11 个时段之间的关联。 使用 CART 模型寻找分时段模式 CART（Classification and Regression Tree）模型很适合寻找上述模式。我们使用 CART 模型分析和预测股指期货分时段涨跌，并基于 CART 模型的决策树进行模拟交易。样本内单张合约从 2010/04/19 到 2013/03/29 可以获得超过 600 万的盈利，并且几乎没有回撤。然而如果使用逐月外推的方式构建纯外推交易策略，结果如本页右边图 1 所示，盈利大幅下降，并且有较大回撤。 使用线性模型描述市场总体分时段模式 虽然 CART 模型可以很好的刻画单个投资者的交易心理，但是由于每个投资者对解释变量所取的阈值不同，所以像 CART 模型那样用单个阈值来描述市场整体模式可能不够稳定。但是随着相关变量的增大或者减小，持有相同看法的投资者会增多，所以我们使用线性模型来描述市场总体的分时段模式，并且同样构建单张合约的模拟交易。线性模型构建的模拟交易虽然样本内效果不如 CART，但是纯外推结果如本页右边图 2 所示，相 CART 有改善。 模拟策略中不同时段的盈利贡献 在线性模型的分析中，我们发现某些时段找不到显著的解释变量。另外我们对模拟交易盈利进行分季度统计分析，也发现某些时段几乎一直导致负盈利贡献。实际交易中，有可能剔除这几个时段。 风险提示： 本文中所涉及的假设以及基于假设所构建的模型，均是对所要研究问题的一种抽象和简化，因此模型以及基于模型所得的相关结论并不能完全准确的刻画现实或预测未来。  2 单张合约纯外推累积盈利（线性） 分析师： 俞文冰 S0260512040002 021ywb2@ 相关研究： 头肩形态的识别与有效性：技 2012-06-14 术分析系列报告之一 五点式技术形态的穷举与相 2012-07-20 互转化关系：技术分析系列报告之二 联系人： 汪鑫 HYPERLINK mailto:gfwangxin@ gfwangxin@ 021识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 金融工程|专题报告 目录索引 一、 交易习惯——模式的来源 4 二、 使用 CART 模型寻找分时段模式 5 2.1 以实例介绍 CART 模型 5 2.2 使用 CART 模型预测分时段涨跌 8 三、 基于 CART 模型的预测进行多空决策 9 四、 使用线性模型描述市场总体分时段模式 10 4.1 用于分析分时段涨跌幅的线性模型 10 4.2 线性模型回归结果 11 4.3 稳定性 12 五、 按照回归方程的预测进行多空决策 13 5.1 单张合约盈利情况 13 5.2 模拟策略中不同时段的盈利贡献 14 风险提示 17 附录 18 附录 1.不同时段的 CART 分析结果图 18 附录 2. 2010/04/19~2011/12/31 回归结果 22 附录 3.2012/01/04~2013/03/29 回归结果 24 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 金融工程|专题报告 图表索引 图 1：SP Futures 的日内分小时模式（一） 4 图 2：SP Futures 的日内分小时模式（二） 4 图 3：开盘涨跌与两个解释变量关系的散点图 5 图 4：CART 模型对解释变量空间的递归划分 6 图 5：CART 模型分析 13:00~13:30 的涨跌（2010/04/19 ~ 2013/03/29） 8 图 6：CART 模型单张合约模拟累积盈利（万元） 9 图 7：逐月外推情况下的单张合约累计盈利（万元） 9 图 8：单张合约累计盈利（万元） 13 图 9：逐月外推情况下的单张合约累计盈利（万元） 14 10：不同阶段的盈利贡献（万元）——逐步外推、2011/01/04~2013/03/31 .. 14 图 11：不同时段的盈利贡献（万元）——逐月外推、按季度统计 15 12：剔除第 0、3、7 阶段之后的单张合约累积盈利（万元）——逐月外推 ... 16 13：CART 模型分析开盘相对前一日结算价的涨跌（2010