农业行业：收获养殖，布局饲料、疫苗、水产品——年中期投资策略.docxVIP

渐飞研究报告 - 证券研究报告 | 行业策略报告 日用消费 | 农林牧渔 推荐（维持） 收获养殖，布局饲料、疫苗、水产品 2011 年 6 月 8 日 农业2011年中期投资策略 上证指数 行业规模 股票家数（只） 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 行业指数  2750 占比% 2.5 27201.1 21461.1  农业板块上半年经历了大幅的调整，而此间粮价高位震荡、畜禽价格高企，二级市场并未完全反应；我们认为下半年因全球天气状况欠佳粮价仍将震荡上行，畜禽因自身周期价格还将维持高位，水产品因日本地震及旺季来临将逆转萎靡，基本面好转及估值修复后，看好下半年农业股行情。 上半年国内外农产品价格普遍上涨，全球食品价格创出新高。在全球流动 性过剩及各地灾害天气影响下，国内外大宗农产品价格整体呈上涨态势， 尤其是畜禽价格涨幅最大，符合我们 2011 年度策略报告的判断。 下半年农产品价格走势主要看天气情况。美、欧、日、中国各自面对内部困难，货币政策趋于紧缩，流动性对农产品价格的影响减小。由于上半年美国玉米、南美大豆、中国小麦和水稻生产均已遭遇灾害天气，其是否对实际产量造成重大影响，进而影响价格走势，还需看下半年的天气情况。 价格研判：畜禽小幅回调维持高位、粮价震荡、水产品环比回升。畜禽产品价格及养殖利润均已接近 2008 年的历史高点，但考虑到成本上升以及存栏量下降，价格有望继续维持高位；在国家年年提高最低收购价，保护农民利益和种植积极性的大背景下，粮食价格仍将震荡上行；水产品价格 相关报告 1、《农业 2011 年二季度投资策略－从黑天鹅事件中寻找与等待投资机会》 2011/4/8 2、《农业 2011 年度投资策略－看涨农产品，积极布局下游》2010/11/9 3、《农业 2010 年四季度投资策略－农产品牛市再起，中游行业拐点来临》 2010/10/16  在日本核辐射的心理影响下并没有受到明显冲击，下半年尤其是四季度进补旺季时价格将延续去年下半年的上升势头。 投资策略：推荐畜禽养殖、饲料、疫苗、水产品。我们持续推荐的畜禽养 殖板块仍是短期热点，如雏鹰农牧等；中期看饲料、疫苗行业，均受益于 养殖业赚钱效应带来下半年集中补栏，推荐新希望、大北农、天康生物； 在日本核泄漏事件中被错杀的水产养殖业下半年有望迎来量价齐升，值得 关注，推荐獐子岛、好当家。 黄珺 0755huangj@ S1090511040040 研究助理 胡乔 010huqiao@  重点公司主要财务指标 股价 10EPS 11EPS 12EPS 10PE 11PE PB 评级 新希望 19.47 0.70 0.98 1.22 28 20 4.0 强烈推荐-A 海大集团 14.74 0.36 0.51 0.66 41 29 4.0 强烈推荐-A 大北农 32.93 0.78 1.09 1.41 42 30 4.1 强烈推荐-A 獐子岛 24.65 0.59 0.89 1.16 41 28 7.5 审慎推荐-A 好当家 11.13 0.23 0.35 0.51 49 32 5.0 审慎推荐-A 益生股份 22.45 0.34 1.10 1.40 66 20 3.6 强烈推荐-A 登海种业 20.61 0.59 1.80 2.34 35 11 7.5 审慎推荐-A 敦煌种业 25.11 0.40 0.90 1.10 63 28 4.6 中性-B 中粮屯河 10.44 -0.05 0.30 0.39 -190 35 3.9 中性-A 天康生物 12.84 0.36 0.85 1.11 35 15 3.6 强烈推荐-A 圣农发展 17.00 0.31 0.57 0.74 56 30 4.8 强烈推荐-A 民和股份 23.50 0.41 0.70 0.80 57 34 3.9 审慎推荐-B 资料来源：招商证券 敬请阅读末页的重要说明 渐飞研究报告 - 行业研究 正文目录 一、 二季度农产品价格总体上行而农业股下行 4 1、 FAO 食品价格指数仍在高位，国内食品 CPI 屡创新高 4 2、 国内外粮食价格高位震荡 4 3、 经济作物超高位回落 6 4、 猪价带领畜禽价格大幅上涨 7 5、 海产品受日本核泄漏事件影响不大 9 二、 下半年农产品价格天气主导、货币为辅 12 1、 全球经济开始紧缩，但预计力度有限 12 2、 天气原因将主导三季度全球农产品价格 12 3、 下半年价格研判：畜禽小幅回调维持高位、粮价震荡、水产品环比回升 13 三、 投资策略：收获养殖，布局饲料、疫苗、水产品 14 1、 二季度：农业股因紧缩预期及高估值大幅回调 14 2、 下半年：抓住继畜禽养殖之后景气度回升的版块 15 （1） 畜禽养殖