货币政策的几个题 .docVIP

货币政策的几个问题 　　关于货币政策的几个问题 　　一般而言，货币政策的执行可以分为如下几个层次： 　　依赖于通过 　　政策规则执行目标执行工具效果及反馈 　　由于货币传导机制不同，就会对央行期望达到的目标与执行工具间的相关性，以及央行对执行工具在多大程度上具有控制能力提出疑问。这也是讨论货币政策是否有效问题的关键。因此，本文在分析上依据如下的基本假定：如果总支出的各个部分与长期利率变动的联系十分密切，在此假定下，影响短期利率的货币政策措施与总量经济之间的联系就取决于利率的期限结构。决定货币政策是否有效，是实际利率与资本边际收益率的比较；稳态实际利率由资本边际产出决定，从长期考查货币政策对实际回报率不会有影响；控制名义利率将会显著影响总体价格水平。 　　也就是说，从货币数量，价格水平，实际利率与产出的关系上考查，在长期中，货币、利率均呈现出中性的特征。因此问题就在于短期的利率水平是否影响产出、短期利率与长期利率的关系如何和以控制利率水平为目标的货币政策规则是否会引发价格的过度波动。 　　从理论上看，由于宏观经济政策的时滞性及信息不对称等问题的存在，货币政策的操作目标与实际效果间总是存在一定的偏差。同时在政策操作上，也存在着利率与总量目标不相容的问题。这就对货币政策规则的制定设定了选择范围，即利率或是货币量。 　　图中I代表利率，M代表货币量。图1表示了以货币总量为目标的状态，当央