收入推动利润继续回升.PDFVIP

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略点评报告 2016 年12 月27 日 [Table_Title] 收入推动利润继续回升 相关研究 [Table_ReportInfo] 《11 月PMI 继续回升 ——PMI 指标监测 ——1-11 月工业企业效益数据点评 景气》2016.12.02 《收入、利润继续回升——1-10 月工业 [Table_Summary] 企业效益数据点评》2016.11.27 投资要点： 《利润增速回归平稳——1-9 月工业企 业效益数据点评》2016.10.27  核心结论：①11 月当月利润同比增速较前值大幅回升4.7 个百分点至14.5%， 主营业务收入当月同比增速较前值回升2.8 个百分点至8.2%。②库存底部盘 整，产成品存货同比增速-0.1% ，降幅有所收窄，资产负债率 56.1% ，与前 值持平。③利润同环比均好转前五行业：煤炭开采和洗选、石油加工、黑色 [Table_AuthorInfo] 金属、电子设备制造、及有色金属等。  11 月当月利润增速大幅回升，1-11 月利润增速继续回升。数据显示，16 年 1-11 月工业企业利润总额60334.1 亿元，累计同比增速 9.4%，较前值上升 0.8 个百分点；11 月新增利润 7745.7 亿元，当月同比增速较前值大幅回升 4.7 个百分点至14.5%；当月环比增速25.5% ，环比增速较前月大幅回升18.8 个百分点，高于最近5 年同期当月环比均值。当月利润同比大幅回升主要源 于工业生产、销售增长加快，价格涨幅明显扩大，去年同期基数较低：11 月 规模以上工业增加值同比实际增长6.2% ，增速比10 月份加快0.1 个百分点； 11 月PPI 同比为3.3% ，较10 月上升2.1 个百分点；15 年同期工业企业利 润同比增速为-1.9%，14-15 同期工业企业利润合计上升仅为 1.9%，低基数 效应明显。  主营业务收入增速继续回升。1-11 月工业企业主营业务收入103.1 万亿元， 分析师:荀玉根 累计同比增速较前值增加 0.5 个百分点至 4.4% ，当月同比增速较前值大升 Tel:(021 2.8 个百分点至8.2% ，当月环比增速大幅回升7.4 个百分点至8.2% ，略高于 Email:xyg6052@ 5 年同期当月环比增速均值。11 月工业企业毛利率 14.3%，较前值略升0.1 证书:S0850511040006 个百分点；主营业务收入利润率5.9% ，较前值略升0.2 个百分点。综合来看， 销售和工业增长继续向好，叠加低基数效应，是 11 月工业企业利润回升的主 分析师:李珂 要原因。 Tel:(021 Email:lk6604@  库存底部盘整，杠杆位于低位。11 月末产成品存货累计同比增速-0.1%，降 证书:S0850513070004 幅有所收窄。11 月末应收账款同比增速较前值小幅回落0.4 个百分点至9%。