chp4 音第4章 资本结构决策.pptVIP

这里所涉及的“资本”是指为购置公司资产所需筹措的全部资本，它体现在资产负债表右方的各个项目上，包括负债（短期负债和长期负债）和股东权益。 从理论上说，资本成本是指公司接受不同来源资本净额的现值与预计的未来资本流出量现值相等时的折现率或收益率。 资本净额是指公司收到的全部资本扣除各种筹资费用（如委托金融机构代理发行股票、债券所支付的注册费、代办费、向银行取得借款支付的手续费）后的剩余部分； 未来资本流出是指公司需要逐年支付的各种利息、股息和本金等。 4.1.1债券资本成本 债券资本成本是指发行债券时收到的现金净流量的现值与预期未来现金流出量的现值相等时的折现率。如果不考虑所得税和发行费，这一折现率就是债券的到期收益率。其公式为： 式中：B0代表债券发行额； Bt代表第t年末偿还债券的本金； It代表第t年末支付的债券利息;Kb代表债券的资本成本； T 代表所得税税率； F0代表第0期支付的债券发行费或借款手续费。 如果公司发行的债券是按面值发行的，并且每年支付利息一次，到期还本，那么上述公式可转化为： 式中：Bn表示债券的面值或本金(Bn=B0)。 【例4- 1】为筹措项目资本，某公司决定发行面值1000元，票面利率12%，10年到期的公司债券，其筹资费率为5%，所得税税率为