中小民营企业成为僵尸企业之谜.PDFVIP

中小民营企业成为僵尸企业之谜 方 明 月 张 雨 潇 聂 辉 华 摘 要 中小民营企业是僵尸企业的主体部分，已有文献提出的僵尸企业原因难以解释这一现象， 我们称之为“中小民营僵尸企业之谜”。本文从一个新的角度提出了中小民营企业成为僵尸企业的原 因：传染效应。中小民营企业由于难以直接从银行获得贷款，普遍采取了相互担保的借贷方式，并 且上下游企业之间在资金和业务上紧密关联。一旦某家企业发生财务危机变成了僵尸企业，关联企 业不得不为僵尸企业提供信贷资金或者银行担保，这导致关联企业也容易变为僵尸企业。因此，一 个地区的僵尸企业越多，就会连累更多中小民营企业成为僵尸企业。中小民营企业之间发生传染效 应的三个渠道为融资、投资和用工。通过使用1998—2013年中国工业企业数据库对此进行实证分析， 证实了上述结论。本文的研究对于处置僵尸企业和推进供给侧结构性改革具有非常重要的政策含义。 关键词 僵尸企业 民营企业 传染效应 供给侧结构性改革 作者方明月，首都经济贸易大学经济学院副教授（北京 100070）；张雨潇，中国人民大学学术期刊 社编辑（北京 100872）；聂辉华，中国人民大学经济学院、人大国家发展与战略研究院教授（北京 100872）。 中图分类号 F12 文献标识码 A 文章编号 0439-8041(2018)03-0075-12 一、导论：中小民营僵尸企业之谜 当前，供给侧结构性改革是宏观调控的主线。在供给侧结构性改革的任务中，“去产能”是重中之重， 而去产能的关键则是处置僵尸企业。因此，理解僵尸企业的成因、影响，进而在此基础上提出处置僵尸企 业的对策，是当前政策界和学术界共同关心的重要问题。所谓僵尸企业，就是本身资不抵债，缺乏生机， 仅仅依靠政府补贴和银行贷款才能维持生存的无效率企业。a 根据中国人民大学国家发展与战略研究院发布 的《中国僵尸企业研究报告》b，2005—2013 年中国工业部门僵尸企业比例大约为 7.51%。分所有制来看，国 有和集体企业中的僵尸企业相对比例最高，但民营企业中的僵尸企业数量最多。分规模来看，大部分僵尸 企业都是中小企业。两者结合，基本上可以断定中小民营企业中的僵尸企业绝对比例在各类企业中是最高 的。为了进一步验证上述推测，我们使用 2000—2013 年（不含 2010 年）中国工业企业数据库，按照聂辉 华等 c 对僵尸企业定义，计算了每年僵尸企业的数量和中小民营企业中的僵尸企业数量（表 1）。表 1 显示， 从 2000 年到 2013 年，中小民营僵尸企业的数量和比例都逐步上升，最高峰时中小民营僵尸企业的数量占 全部僵尸企业数量的比例高达 77%（2009 年），过去十三年的平均比例高达 58%。显然，中小民营企业构 Caballero, Ricardo J., Takeo Hoshi, and Anil K. Kashyap, “Zombie Lending And Depressed Restructuring In Japan,” American Economic Review , 2008, a 98(5), pp. 1943—1977. 聂辉华、江艇、张雨潇、方明月：《中国僵尸企业研究报告：现状、原因和对策》，北京：中国社会科学出版社，2016 年。 bc 75 Academic Monthly 第50卷 03 Mar 2018 成了中国僵尸企业的主体部分。 表 1 僵尸企业数量和比例 年 份 企业数量 僵尸企业数量 中小民营僵尸企业数量 中小民营僵尸企业比例 2000 162386 43838 10770