小天鹅A动态分析.PDF

2018 年03 月14 日 公司研究●证券研究报告 小天鹅A 动态分析 家电 | 白色家电III 内销高速增长，业绩略超预期 投资评级 增持-A(首次) 股价(2018-03-14) 73.15 元 投资要点  2017 年小天鹅实现营业总收入213.85 亿元，同比增长30.91%；归属于上市公司 交易数据 股东的净利润同比增长28.2%；公司整体毛利率较2016 年同期下滑0.6pct，净利 总市值（百万元） 46,266.48 率下滑 0.23pct。公司四季度单季营业收入 54.08 亿元，同比增长 26.37%，环比 流通市值（百万元） 32,139.49 6.5pct；归母净利润同比增长38.74%，环比提升14.91pct；毛利率同比提升0.95pct, 总股本（百万股） 632.49 销售净利率同比提升0.81pct。 流通股本（百万股） 439.36 12 个月价格区间 38.30/75.59 元  公司年报体现如下几点： 一年股价表现 一、洗衣机量价提升带动内销，外销增速下降 小天鹅A 白色家电 深证综指 二、内外销增速均明显高于行业，市占率稳步上升 79% 63% 三、产品结构逐步改善，内销毛利开始回升 47% 31% 四、销售费用率下降，但汇兑损益对利润影响较大 15% -1% 2017!-03 2017!-07 2017!-11 2018!-03 五、预收账款占比下降，可能反映洗衣机销售预期有所降低 -17%  盈利预测及投资建议：