第四章投果资管理课件.pptVIP

一、投资的定义 企业投资 (investment) 是指企业 投入财力，以期望在未来获取收益 的一种行为。 一、投资的定义 是实现财务管理目标的基本前提 是发展生产的必要手段 是降低风险的重要方法 二、企业投资的分类 二、企业投资的分类 长期投资与短期投资 对内投资和对外投资 直接投资与间接投资 创始性投资与后续投资 三、企业投资管理的基本原则 进行市场调查、捕捉投资机会 进行投资项目的可行性分析 保证投资项目的资金供应 适当控制企业的投资风险 四、旅游饭店投资管理步骤 制定投资战略 提出投资方案 做出投资决策 执行投资方案 现金流量的概念 现金流入 ： 由于该项投资而增加的现金收入额或现金支出节约额 现金流出 ： 由于该项投资引起的现金支出的增加额 净现金流量：现金流入量—现金流出量 2．投资回收期法的优缺点 优 点 简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系 可减少承担风险的可能性 2．投资回收期法的优缺点 缺 点 没有顾及回收期以后的利益 没有顾及还本的速度 没有考虑资金的时间价值 （二）投资利润率(average rate of return ) 1．净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资 (一)净现值 (net present value ) (npv) 2．净现值法的决策规则 独立决策 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者。 解: 投资回收期甲=100/40=2.5（年） 投资回收期乙=2（年） （第一年60+第二年 40=100） 因为乙方案投资回收期比甲方案短且净现值 比甲方案大,所以应选择乙方案。 净现值比率 是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 3.净现值法的优缺点 优 点 考虑到货币的时间价值 考虑到最低报酬率 考虑到整个寿命周期内的收益 3.净现值法的优缺点 缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 两个寿命不等的项目，很难用净现值辨别其优劣 两个项目投资规模不一 ，很难用净现值得出正确判断 练习 （二）内部报酬率(internal rate of return) 内部报酬率是指使投资项目的 净现值等于零的贴现率。 内部收益率公式与净现值公式实际 是一样的； 计算净现值时，折现率已知，求净现值； 而计算内部报酬率使净现值为零时的折现率（既内部报酬率） 2.内部报酬率的计算过程 (1)如果每年的净现值流量相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率 2.内部报酬率的计算过程 因为：年金的现值=年金×年金现值系数 所以：年金现值系数=年金的现值/年金 折现率=原始投资/每年的现金净流量 2.内部报酬率的计算过程 例：有一投资方案，原始投资15万，未来7年内每年现金净流量3.29万元，内部报酬率？ 2.内部报酬率的计算过程 (2)如果每年的净现金流量不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 例：某旅游饭店有一投资方案其投资额60万元各年现金流量分别为30、25、15、12万元，用内部报酬率分析 此方案能否接受资金成本率11%。 解：先用15%进行估算 2.内部报酬率的计算过程 2.内部报酬率的计算过程 3．内部报酬率法的决策规则 独立决策 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。 互斥决策 选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 ．内部报酬率法的优缺点 优 点 考虑了资金的时间价值 给定了一个行业上常用的、最低的投资报酬率 便于投资方案的优选与评价 缺 点 作为比较标准的最低报酬率和资金成本率很难确定 内含报酬率只反映报酬对投入的比率,还要借助于净现值法反映企业的投资收益。 内含报酬率法的计算过程比较复杂 内部收益率与净现值法一样都考虑了货币的时间价值，所不同的是内部收益率能对不同投资规模的项目进行比较，并且能提供收益率大小的信息。缺点是其假设前提与实际不符，既假设每期都按内部收益率再投资，所以净现值法运用更为广泛。 贴现现金流量指标广泛应用的原因 考虑了资金的时间价值 以企业的资本成本为投资取舍依据,符合客观实际 贴现现金流量指标的比较 ⑴净现值和内部报酬率的比较 初始投资不一致 现金流入的时间不一致 ⑵净现值和净现值比率的比较 贴现现金流量指标的