证 券投资与财务分析概论.pptVIP

每股盈餘、股價相關比率與財務預測 學習目標 認識每股盈餘分析 了解股價相關比率 探討財務預測 盈餘的種類 據盈餘在決策上的用途，有經濟盈餘與會計盈餘之分。經濟學所談論的盈餘，因需設算機會成本，故稱為經濟盈餘(π)；而會計學所講的盈餘，並不考慮機會成本。兩者之間的關係是： 會計盈餘與經濟盈餘之關係 當會計盈餘=0時，因為有機會成本存在，故經濟盈餘必＜0 當會計盈餘=機會成本時，經濟盈餘=0，表示公司賺的只有「正常利潤」 當會計盈餘＞機會成本時，經濟盈餘＞0，表示公司賺的除了正常利潤外，還有「超額利潤」存在。 每股盈餘的重要性 公司獲利能力之指標 投資價值之指標 公司風險之指標 每股盈餘的計算 當公司只有普通股結構時： 當公司的股權結構中，有普通股與特別股兩種資本結構時 ： 每股盈餘之表達 每股盈餘之品質 為免財務報表所報導之每股盈餘受到公司管理當局的操弄，我們可從以下兩個觀點來評估一家公司所報導每股盈餘品質之良窳。 主要獲利來源 操縱盈餘與損益平滑 主要獲利來源 兩家公司A、B，若A公司之獲利大多來自經常性的主要營業活動，B公司的獲利大多來自暫時性的「業外」活動(例如：處分長、短期投資利益)，則A公司盈餘之品質明顯較佳。 操縱盈餘與損益平滑 公司管理當局為了推卸無法達成預定盈餘目標的責任，或為了其他目的，常以下列方法粉飾公司當期或後期的盈餘數字，誤導財務報表的使用者。 操縱盈餘(窗飾，Window Dressing) 損益平滑(income smoothing) 本益比 本益比(Price / Earning, P/E)是目前證券投資實務上應用最廣，使用頻率最高，影響力最大的財務分析比率，也是評價股票投資價值與投資風險，最有力的分析工具。本益比綜合反映了一家公司過去經營之成果、目前之獲力能力與未來之經營潛力。 本益比 股利報酬率 股利支付率 每股帳面價值(每股淨值) 將資產負債表的資產總額減去負債總額，即可得知公司的股東權益總額，又稱為淨值(Net Worth)。淨值是一種帳面價值(Book Value)的觀念，意即帳列的股東權益價值，而每股帳面價值(Book Value Per Share)，又稱每股權益(Equity Per Share)或每股淨值(Net Worth Per Share)，可視為每一股股東對公司資產所擁有的權益(可視為一種請求權)。 每股帳面價值計算 公司只有發行普通股時 公司同時有普通股與特別股流通在外，則需分別計算特別股每股帳面價值與普通股每股帳面價值 市價淨值比 財務預測的意義 公開發行公司透過年度預計財務報表的編製，預測未來成長狀況以及資金需求情形，使公司能夠事先預作規劃，並提供股票投資人做為制定投資決策的參考。 財務預測的情況 最樂觀的情況：預期景氣樂觀時，公司的銷貨成長，必需擴充產能，資金需求旺盛。 最悲觀的情況：預期景氣悲觀時，公司的銷貨衰退，造成存貨堆積，資金的調度較困難。 正常的情況：預期景氣持穩，公司的銷貨穩定，不會有資金需求旺盛或難以調度的情況。 財務預測的過程 財務預測編製要點 誠信原則 合適的人員與適當的會計原則 最佳資訊 與計畫一致 關鍵因素與適當假設 敏感度分析 定期比較 書面文件 自願公開為原則，強制公開為例外 財務預測原則上採「自願公開」制度，自願公開財務預測之公司，得以簡式或完整式財務預測擇一為之。 簡式財務預測 公開發行公司編製之簡式財務預測，除了公告財務預測編製原因、編製完成日期、董事會通過日期、以及財務預測係屬估計，將來未必能完全達成之聲明等一般事項外，以下兩項內容至為重要： 預測涵蓋期間至少一季，但得以季為單位公開超過一季之預測資訊。 應隨時評估敏感度大之基本假設變動對財務預測結果之影響，並據以決定是否有更新財務預測之必要 完整式財務預測 公開發行公司編製之完整式財務預測，按規定應參照歷史性基本財務報表之完整格式編製(四張主要財務報表：資產負債表、損益表、現金流量表及股東權益變動表)，但為配合公司會計處理作業及會計師核閱財務報表實務，乃規定至少需編製「預計損益表」及「預計資產負債表」等兩張預計財務報表，並需將最近兩年度之財務報表與本年度財務預測併列，實際上是要編製橫跨三個年度的預計比較財務報表。 * * 证券投资与财务分析概论 懷文公司 損益表(部份) 93年1月1日至94年12月31日 本期淨利 每股盈餘 ? 繼續經營部門淨利 $ 6.5 停業部門損失 (1.5) 非常損失 (0.5) 折舊方法改變之累計影響數 本期淨利 $19,000 0.5 $ 5.0 本益比為每股巿價(指某一時日，公司股票在公開市場上交易