创元周报（2014.05.05至2014.05.05）一周宏观.PDFVIP

创元期货研究所 电话：400-700-0880 邮箱：cyqhresearch@ 地址：苏州市三香路120 号万盛大厦3 楼 创元周报 （2014.05.05 至2014.05.05） 一周宏观 中国经济跟踪：经济现企稳，汇率政策意图已达到 在4 月份管理层稳增长预期升温以后，市场预期也出现转向，经济出现企稳迹象，我 们依然判断二季度经济会低位企稳，但是高库存造成的压力始终存在，回升的动能较弱， 维持我们二季度的判断不变。上周菜价和肉价再次齐跌，对于猪价的判断，我们认为3 年 的猪周期依然存在，只是这一次的周期由于生猪和能繁母猪高库存打乱了这一周期的节 奏，而随着生猪和母猪库存的大幅回落（3 月份能繁母猪库存大幅下降78 万头），我们认 为猪周期仍将重新起锚，猪价的底部会越来越近。从流动性总体局面看，我们认为仍有望 维持目前偏松的局面，从最近市场关注度较高的人民币汇率看，目前市场对人民币贬值的 预期越来越强，短期的大幅波动已经让博取人民币升值利益的投资者不断出局，目前来看， 央行的政策意图基本上实现。从人民币的基本面来看，虽然升值的基础不断弱化，但是经 常账户的大量的顺差，并不支持人民币持续走弱。人民币高位震荡的可能性较大。 美国经济跟踪：房地产需求未见起色，4 月议息会议QE 将再消减 上周美国初请失业金人数虽然大幅走高，但整体4 月周均水平处于次贷危机以来的低 位，我们预计4 月非农新增将保持在19.5 万人次以上，失业率走低至6.6%，就业参与率 进一步走高；随着就业市场的向好，4 月美国密歇根消费者信心指数也大幅走高，显示家 庭对于就业市场推动的财务状况改善持乐观态度，为未来家庭部门的加杠杆奠定基础；但 我们看到家庭部门对于房地产需求并没有出现明显的升温，3 月房地产需求数据继续疲软， 我们年报中提到的海外因素对 2014 年房地产市场的支撑或不断弱化，房地产市场更多的 回国国民自住，而非投资需求，未来长端利率将继续对房地产需求形成影响；近期整体偏 强的经济表现将继续让美联储有理由缩减QE，4 月议息会议再度消减100 亿美元购债规模 的概率较大，其中国债和MBS 各消减50 亿美元，而相机觉前瞻指引将延续。 创元期货研究所电话：0512 邮箱：cyqhresearch@ 欧洲经济跟踪：数据回暖难掩通缩隐患，德拉吉阐述QE 路线图 上周公布的经济数据来看，欧元区主要经济数据继续呈现回暖之势。其中欧元区4 月 制造业和服务业PMI 继续扩张，综合PMI 创近3 年以来的新高；同时，欧元区消费者信心 指数及零售销售保持回升，显示欧元区内需正处于复苏的早期阶段。此外，葡萄牙于上周 成功进行国债拍卖。尽管如此，当前欧元区通胀水平持续走低仍然引起了欧洲央行的关注， 对此，欧洲央行行长德拉吉上周详尽阐述了可能促使欧洲央行采取行动的因素以及欧洲央 行所采取的措施选项，这些措施包括进一步降低利率（包括负利率），延长前两轮LTRO 的 期限，以及实施新一轮LTRO 或购买ABS。 每周品种策略展望 股指期货 上周沪指再次下探2000 点而反弹，似乎2000 点防线似乎并不牢固。不过，若从历史 规律看，此道防线下方是政策利好的多发地带，一旦被击破也并非那么可怕，反而是部分 个股的绝佳机会。截止周末，沪指收盘报2026.36 点，跌0.5%；股指期货主力合约IF1405 合约上周收盘报2147 点，跌1.17%。 对于 2014 年的走势应当仍是箱体震荡行情为主，预计上半年是震荡盘跌，下半年应 当有两波盘涨行情，估计会出现局部性的单边上行行情。在箱体行情中上涨下跌在13%~20% 之间。在上半年的盘跌中，主浪跌幅会达21%，运行时间为12 个交易周，但预计难破1800 点。即使下破，底部也在 1800 点下方附近。在两波向上运行的过程中，其中有一波是主 形态，将使得大盘涨幅超过20%，大盘另一波上涨，也就是一个次级形态的上涨幅度约16%， 两波上涨形态最终会使得大盘全年涨幅超过25%。预计大盘2014 年的高点在2600 一线， 从起点到2600 这个点位约花20~23 个交易周。 上周提到沪指在 2030 点区域有一定的支撑力度，有望短线得到止跌，但不具备大幅 反弹的动力。现在看来，沪指瞬间再次下探 2000 点而出现像样反弹，比预期走势更弱。 本周来看，2000 点暂时又得到有效防守，预计本周波动区间2000-2050 点。