加强资本市场投资者保护势在必行、任重道远.PDFVIP

【政策解读】 加强资本市场投资者保护: 势在必行、任重道远 管清友∗ 在现代市场经济中ꎬ金融体系通过将资金从储蓄者手中引导至具有生产性 投资机会的个体和企业ꎬ承担着优化社会总体资源配置、促进实体经济增长和提 高社会总体福利的重要职能ꎮ 中小投资者作为资本市场上的重要参与主体ꎬ因 信息不对称导致的逆向选择和道德风险ꎬ其权益易受到包括内幕交易、市场操 纵、金融欺诈等违法违规行为的侵害ꎮ 这不仅不利于资本市场有效发挥资源优 化配置的职能ꎬ而且可能通过“羊群效应”进一步放大市场波动、加剧系统性风 险ꎬ继而影响整个金融体系的稳定与发展ꎮ 因此ꎬ保护投资者的合法权益ꎬ是我 国资本市场长期健康、有序发展的重要基础ꎬ其与广大人民群众的利益息息相 关ꎮ 习近平总书记早在２０１５年１２月举行的中央经济工作会议上就曾强调ꎬ要尽 快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分 保护的股票市场ꎬ要抓紧研究提出金融监管体制改革方案ꎬ以统筹监管系统重要 性金融机构、金融控股公司、重要金融基础设施为重点ꎬ强化综合监管和功能监 ① 管ꎮ ２０１７年７月召开的全国金融工作会议上ꎬ习近平总书记再次强调ꎬ要把发 ∗ 如是金融研究院院长ꎬ首席经济学家ꎬ经济学博士ꎮ ① «中央经济工作会议在北京举行ꎬ习近平李克强作重要讲话»ꎬ载新华网:ｈｔｔｐ:/ / ｎｅｗｓ.ｘｉｎｈｕａｎｅｔ.ｃｏｍ/ ｐｏｌｉｔｉｃｓ/ ２０１５－１２/ ２１/ ｃ＿１１１７５３３２０１.ｈｔｍꎬ最后访问日期:２０１７ 年９ 月１０ 日ꎮ ００３ Ｉｎｖｅｓｔｏｒ投资者(第１辑) 展直接融资放在重要位置ꎬ形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投 ① 资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系ꎮ 据统计ꎬ截至２０１６ 年年 末ꎬ我国各行业金融机构资产管理业务总规模已超过６０万亿元ꎬ沪、深两市３０５２ 家上市公司的总市值超过５０万亿元ꎬ日均成交金额近５０００亿元ꎬＡ股市场投资 ② 者超１亿人ꎬ个人投资者交易额占比超过８０％ꎮ 在当前我国资本市场改革不断 深入、金融产品与服务创新层出不穷、投资者规模日益庞大的大背景下ꎬ维护投 资者的合法权益ꎬ其重要性不言而喻ꎮ 长期以来ꎬ我国的投资者保护工作面临起步晚、任务重、相关监管基础设施 不足、制度与机制建设相对落后、投资者教育明显滞后等问题ꎮ 面对这些问题ꎬ 中国证监会主席刘士余曾表示ꎬ我国资本市场上的一些行为往往是“披着合法的 外衣”ꎬ打着制度的擦边球在市场巧取豪夺ꎬ严重侵蚀广大投资者的合法权益ꎻ为 此ꎬ务必要通过依法全面从严监管ꎬ维护住“公平、公开、公正”的市场秩序ꎬ没有 “三公”原则ꎬ就谈不上对投资者权益的保护ꎬ为保护投资者利益ꎬ监管者要做到 ③ “不惜牺牲羽毛”ꎮ 中国证监会投资者保护局局长赵敏也曾撰文指出ꎬ加强投资 者教育ꎬ既是防范和化解金融风险、维护金融稳定的基础性工作ꎬ也是投资者保 护工作的起点ꎬ有助于健全投资者权益保护长效机制ꎬ使投资者真正做到知权、 ④ 依法行权和维权ꎬ增强自我保护能力ꎮ 一方面ꎬ投资者教育可以通过提高投资 者的专业知识水平ꎬ帮助投资者客观、理性地参与资本市场ꎬ继而提高投资者参 与市场的能力与效率ꎬ增强投资者信心ꎻ另一方面ꎬ投资者教育也有助于增强投 资者的风险防范意识ꎬ帮助投资者树立权利意识ꎬ更有效地维护自身合法权益ꎬ 从而起到保障资本市场总体健康发展和社会稳定的作用ꎮ 然而ꎬ当前中国资本 市场上以散户为主的投资者结构、监管层面缺乏投资者教育的战略规划和长效