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收购重组再掀高潮 　　 从长期来看，收购成功无论对平安还是深发展的股价都会产生有利的支撑。短期而言，双方股权交易的不确定性主要是在增发价格上存在较大分歧。而东航、上航合并至少意味着，在航空业形势严峻的情况下不会继续相互竞争。 下载论文网 　　 　　伴随着股指的冲高，资产重组活动也开始多起来了。本周，最惹人关注的要数中国平安与深发展、东航与上航的重大重组消息的公布。紧急停牌为重组 　　6月8日，中国平安A股和H股同时停牌。中国平安在停牌公告中称：“本公司正在讨论重大交易事项，因相关事项存在不确定性，为维护投资者利益，避免公司股价异常波动，经公司申请，本公司股票自2009年6月8日起停牌，直至相关事项确定并披露有关结果后复牌。” 　　与此同时，深发展公告称，正在筹划重大事项，公司股票停牌，将于6月13日前刊登相关公告后复牌。 　　东方航空和上海航空也分别公告称，正在筹划与公司相关的重大重组事宜，公司股票停牌交易。 　　虽然停牌较为及时，但中国平安和深发展的股价在发布公告之前，都出现了异动，重组消息是否泄露不得而知。 　　一些看好重组前景却没能介入的资金试图从重仓持有平安、深发展的基金身上寻找套利机会。但开放式基金立即下达“谢客令”，富国天瑞、长盛同德都暂停了申购业务。 　　 　　“平深”重组多方得益 　　 　　对于中国平安与深发展的重组，市场多抱正面看法。 　　两家究竟会如何重组，市场众说纷纭，公司均未对市场传闻进行回应。不少行业分析师认为，收购传闻的可靠性较高。平安的金融控股战略是保险、银行、资产管理三足鼎立。2006年平安收购整合了深圳商业银行，改名为平安银行，但规模偏小。如果依靠自身逐步拓展，平安银行或许要花5～7年时间才能成为中等规模的、全国布局的银行。但若适当借助并购，则有望缩短时间。平安管理层也曾多次表示不排除通过并购进行扩张。东方证券认为，如果收购成功，对平安具有重大战略意义。虽然收购价格不便宜，为2，5～3倍的市净率，但考虑到平安银行仅在7个城市拥有约60个网点，而深发展在18个城市拥有200多个网点，考虑到控制权溢价，以及平安金控架构下的协同效应，此次收购对平安集团长期发展具有重大战略意义。 　　通过平安来接手新桥所持的深发展股权，应该是深圳市政府非常乐意看到的。新桥持股5年，作为财务投资者也到了退出收获的阶段。新桥是在2004年以每股元的价格受让深发展％股权，从而成为深发展第一大股东。2009年一季度末持有％的股权，已解禁％，还有％将在6月20日解禁，剩余％将在明年6月20日解禁。目前平安是深发展的第二大股东，持股％，仅次于新桥。只要转让价格合适，新桥应该乐于拱手相让。据分析，新桥有将股权变现以解母公司之困的想法。新桥的母公司TPG(德州太平洋集团)在此次金融危机中受创，其对华盛顿互惠银行亿美元的投资血本无归。 　　对深发展来说，也不失为一件美事。深发展一直以来都有融资需要，至一季度末，资本充足率为％，核心资本充足率为％，在中型股份制银行中排名靠后。按银监会提出的2009年底该类银行资本充足率达到10％的要求，显然还有差距。虽然6月1日，深发展公告称完成15亿元混合资本债券的发行，但这仅能补充银行附属资本，无法提升核心资本充足率。 　　对各方都是好事，但好事如何办好呢?东方证券认为，收购方式有可能是“深发展定向增发+新桥投资股权转让”。定向增发可解决深发展的融资问题，股权转让可使新桥顺利退出。假设定向增发5亿股，加上新桥持有的亿股及平安持有的亿股，收购完成后，平安有望持有深发展11亿12亿股，持股比例约为30％，获得了对深发展的控制权。 　　应该说，平安是有能力不依靠融资完成收购的。如果此次增发和股权转让的价格是20元／股左右，平安需要支付约200亿元。根据2008年年报，平安集团偿付能力比例超过300％，集团总部可动用资金超过210亿元。但考虑到平安自身的业务和发展，其很可能通过融资解决资金问题。并购学专家马光远博士认为，平安如果融资的话，融资额并不会像上一次提出的1600亿元那么多。如果资本市场向好，融资未必会产生很大冲击，但是市场的恐慌心理还是存在的。 　　从长期来看，收购成功无论对平安还是深发展的股价都会产生有利的支撑作用。短期而言，双方股权交易的不确定性主要是深发展在二级市场上估值偏高，可能使双方在增发价格上存在较大分歧。经营的不确定性则表现在平安如何维持深发展管理团队的稳定性，以及整合初期面临的经营不确定性。 　　 　　“东上”合并负负得正? 　　 　　对于东方航空与上海航空的重组，市场并没有像对平安收购深发展那样看好，因为投资者担心带有国企行政色彩的重组可能不被市场认可。 　　有评论文章称，在航空业处境艰难之际，负负并不得正。实际上，两家公司的合并很难说有着诱人