房地产行业2019年度投资策略：静.待柳暗花明.pdfVIP

[Table_Title] 房地产 行业研究/投资策略报告 静待柳暗花明 —房地产行业2019 年度投资策略 投资策略报告/房地产 2018 年12 月12 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要： 推荐 维持评级  行业基本面：大概率下行，但不必过度悲观 [Table_QuotePic] 2019 年房地产行业基本面大概率下行，但不必过度悲观。销售层面，我们认为 行业与沪深300 走势比较 三四线将边际遇冷但不致一落千丈，一线调控难言放松，全年销售面积增速预计 房地产 沪深300 为-4%到-6%之间；投资层面，我们综合考虑了土地成交、棚改和统计口径改变 17% 的影响，预计房地产投资增速将缓慢下滑，全年增速预计为6%-8%。  板块业绩与估值：估值低位，业绩有保障 4% 目前A 股和H 股地产板块估值都仍旧处于低位，一线房企来看普遍财务状况良 -9% 好，短期偿债能力无忧，同时已售未结资源丰富，未来业绩有保障。对比海外成 -22% 熟市场来看，我国一线房企市场占有率仍有较大提升空间。  行业调控政策：把握好“稳”与“长效机制”两个核心 -35% 17-12 18-03 18-06 18-09 我们认为房地产相关政策的核心仍然将以“稳”字当头，具体包括三稳，即稳房 价、稳地价、稳预期。长效机制从目的上来说，是要让房地产市场健康平稳的发 资料来源：Wind，民生证券研究院 展，防止市场大起大落，进而保持房地产市场在中国经济中流砥柱的作用，带动 [Table_Author] 上下游产业的健康运作。理解了这两点，我们就不会对明年的房地产行业过度悲 分析师：杨柳 观。 执业证号： S0100517050002  投资建议 电话： 010 邮箱： yangliu_yjs@ 2019 年房地产板块投资的主线逻辑将会有以下三方面的转变：（1）从政策博弈 逐渐转向业绩为王；（2）从规模导向逐渐转向利润导向；（3）行业集中度提升的 研究助理：由子沛 逻辑仍将延续，但速度将明显降低。建议关注：A 股的万科A 、保利地产、招商 执业证号： S0100118010012 蛇口、华夏幸福、新城控股