可回售股票：破股票市场融资困局的有效工具创新.docVIP

可回售股票：破解股票市场融资困局的有效工具创新 摘要：由于国际金融危机导致宏观经济陷入周期性调整、“大小非”限售股份解禁形成巨大供给压力等因素的影响，近年来的中国股市走势低迷、表现欠佳，市场融资功能几近丧失，而中国经济的现实状况又不能容忍具有优化资源配置作用的股票市场长期失效。在宏观经济运行、“大小非”限售股份解禁等因素依然存在高度不确定性的当下，恢复市场融资功能、破解股票市场融资难题的出路只能是积极实施金融工具的创新，发掘、培育和建立新的市场需求，重塑投资者市场信心，而可回售股票的融资工具创新是破解目前股票市场融资困局值得尝试的可行和有效途径。 　　关键词：股票市场；可回售股票；融资功能；工具创新 　　一、股票市场陷入融资困局 　　由于国际金融危机导致宏观经济陷入周期性减速与调整、“大小非”限售股份解禁形成巨大供给压力等众多因素的影响和制约，近年来，中国股市走势低迷、表现欠佳。据统计，2008年上证综指下跌%，深证成指下跌%，两市总市值全年蒸发万亿元，总市值缩水高达%，沪深股市分别创下有史以来最大年度跌幅。市场的深幅调整使投资者损失惨重、信心低落，市场活跃度明显降低。2008年沪深两市股票成交额共计万亿元，同比下降42%。与此同时，股票市场优化资源配置的作用几近丧失，市场融资功能严重萎缩。据统计，2008年仅有76家公司通过首次公开发行（IPO）登陆沪深股市，比2007年下