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投资情绪影响收益 　　 　　投资者的情绪在投资决策中的作用要远远高于预期，人们可以测量并分析情绪对投资决定的影响，甚至可以将其添加到估值模型中。 下载论文网 /3/ 　　情商高低体现在人们如何认识自己，以及能在多大程度上控制自己的情绪。在投资领域，一个人情绪方面是否过关体现在能否控制自己的冲动，以及是否有足够的耐心。 　　2007年年初，先锋基金有1300名投资者参加了在线情商测试。被测试者七成为男性，年龄在43岁至61岁，多数受过高等教育，已婚，资产在50万美元以上，此项研究旨在考察投资者的行为与情商的四个模块之间是否存在联系。情商的四个模块是觉察情绪、理解情绪、利用情绪以及管理情绪。 　　研究发现，投资者的情绪与其投资行为之间存在着明显的直接联系。最易察觉到自己情绪的投资者，交易频率要高于不敏锐的投资者；最能够管理自己情绪的投资者交易频率要低于不善于管理自己情绪的投资者。可见，投资者对情绪的敏感程度不同，对市场信号采取的反应也各不相同。研究同时显示，情商高低与风险喜好之间的关系并不清晰，但男性投资者普遍比女性投资者更偏好风险，对股票的投资也多于其他品种。当然，此项研究针对的是特定人群，其代表性如何尚需进一步分析。 　　研究投资者情绪有何作用呢？答案在于帮助投资顾问为不同客户建立投资组合，并帮助其避免做出影响投资收益的决定。专家指出，能够让大家意识到投资决策过程中主观性或者说人性化的一面，对于行业从业人员和心理学家来讲都非常重要。 情绪会计 　　众所周知，人们会按照情感需求将自己的财产归在不同的账户下，可是却鲜有人关注人们对金钱的感情。研究表明，人们的花钱方式深受其情绪的影响，可称之为“金钱的情绪标签”。 　　哥伦比亚商学院市场营销学副教授乔纳森?勒瓦夫、科罗拉多大学波尔得分校利兹商学院市场营销学助理教授彼得?麦格劳对金钱情绪如何影响消费选择进行了专题研究，他们设计了一系列调查来研究当获得飞来横财时人们的情绪反应，及选择以何种方式花掉这笔意外之财。 　　结果发现，当人们在情绪低落或者消极的环境中获得意外收获时，就会试图通过花钱的方式减少对所获之物（有?r为赃物）的负面情绪，他们采用“回避”策略来应对自己的情绪。“回避”是一种消极的机制，旨在避免增加与飞来横财相关的负面情绪。他们也可能选择将其用于高尚的或者实用的目的，从而减轻与之相关的负面情绪，这便是所谓的精神策略“洗钱”。 　　第一项调查中，被调查者从一个到访的身体健康的叔叔那里获得一个礼物（积极的情景），或者从一个重病缠身的叔叔那里获得一个礼物（消极的情景）。调查对象全部为大学生，当从快乐的情景中（到访叔叔的礼物）获得意外之喜时，他们倾向于表达积极的情绪，与那些从阴郁环境中（重病缠身的叔叔）获得意外收获的人相比，他们更有可能进行玩乐性质的消费，而后者更倾向于将这笔钱贴上负面的标签，避免进行玩乐消费。 　　在另外一项研究中，调查对象意外地收到一项有偿问卷调查。一些参与者被告知这笔报酬来自一家互联网搜索引擎，另外一些被告知这笔钱来自一家烟草公司。问卷要求调查对象写下他们对这笔飞来横财的感觉，然后才能选择购买糖果（玩乐性质）或者购买钢笔（实用性质）。研究人员因此得出结论，在一个引起负面情绪的情景下，获得意外收获的调查对象倾向于选择购买实用的物品，以缓和他们的情绪。事实上，他们选择购买钢笔而非糖果的几率要比在积极情景下获得意外收获的另外一部分调查对象高出一倍。 　　勒瓦夫表示：“我们的初衷并非是要研究金钱，刚开始是为了研究矛盾情绪。当人们在消极的情景中获得金钱时，他们通常喜忧参半。我们研究发现，驱动人们行为的并非是这种模棱两可的情绪，而是那种要减少负面情绪的意愿。最后，我们开始以金钱为载体研究人们如何管理自己对某种物品的情绪。” 　　勒瓦夫认为，研究所揭示的道理可以提醒投资顾问，使其注意某些资金组合的情绪因素，他说：“一名真正优秀的财富经理可以与客户建立良好的关系，他应该能感觉到这些钱对客户来说意味着什么，而了解这笔钱的历史可以从一次谈话开始。” 情绪金融 　　关于市场泡沫方面的文献可谓汗牛充栋，但对其背后心理因素的探索依旧止步不前，这个领域处于金融学和驱动个人行为的无形因素之间的交叉地带，需要心理分析和金融学这两个迥异学术领域的学者携手研究投资者的情绪。 　　伦敦大学访问学者、心理分析学教授戴维?塔凯特及爱丁堡大学管理学院金融投资学教授理查德?塔富勒对滋生市场不稳定的心理状态进行了研究，该研究是基于20世纪中期英国心理分析学家梅来妮?克莱因和威尔弗莱德?拜恩所开发的概念框架，其模式植根于弗洛伊德的心理分析，并成为塔凯特和塔富勒称之为“情绪金融”的基础。 　　克莱因描述了两种基本的心理状态，即偏执-分裂（PS）和抑郁（D），并认为人们在两种状态之间摇