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中 信 建 投 证 券 研 究 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 总第 254 期 2008 年 8 月 21 日 INFORMATION EXPRESS 焦点研究：高成本下选择确定 性成长行业 投资资讯部 中信建投证券研究部 焦点研究：高成本下选择确定性成长行 联系人：陈含芝 业 chenhanzhi@ 拓日新能 投资非晶硅电池正当时 岷江水电 估值需考虑新能源作用 鹏 博 士 城市安防业务将成 08 年最 大亮点 通化东宝 胰岛素大扩产准备就绪 前期关注 　 焦点研究：农产品价格全线下跌 　 大亚科技 林权改革受益者 　 新疆屯河 番茄酱价格超预期 　 沧州大化 TDI产能扩张提升业绩 　 万东医疗 受益于 X 光机市场持续放 量 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 本报告所有分析和报道均为分析员综合市场观点而来，仅作参考。本报告不得翻 印或复印。在任何情况下，本报告不视作发售或邀请购买任何股票之建议，投资 者据此报告所作的任何投资决策，风险由投资者自负。 新 资 讯 总第 254 期 【焦点研究：高成本下选择确定性成长行业】 我国经济是典型的粗放型经济，对资源消耗极大，三十年的改革发展使得我国本土资源稀缺度越来越 高。目前，我国资源越来越依赖进口且价格由国际市场决定，再加上人力成本上升使得中国经济进入高成 本时代。 高成本对我国经济的冲击主要表现在宏、微观两个方面：一、宏观上，经济增速下降；二、微观上， 企业利润空间压缩。国际大宗商品牛市的终结和不断上涨的产品价格对下游需求的累积负面效应将使得上 游行业的景气状况不再持续，未来上游行业景气度将见顶回落。 确定性成长是经济下行时选择投资目标的关键词。有刚性需求支撑且内部竞争结构良好的医药制造业 和农副食品加工业、与宏观经济关联不大的通信设备、计算机及其他电子设备制造业、固定资产投资驱动 的成长确定的铁路设备制造业和输配电设备制造业是投资的首选行业。 医药制造业细分行业中投资优先次序为：化学药品制剂制造业、化学药品原药制造业和卫生材料及医 药用品制造业；农副食品加工业细分行业中投资优先次序为：饲料加工业、谷物磨制业、植物油加工业和 屠宰及肉类加工业；通信设备、计算机及