全球金融风险监测及中国金融外部压力指数-国家金融与发展试验室.PDF

论文 NO. 2017 年11 发表时间: 2017 年11 月15 日 全球金融风险监测及中国金融外部压力指数 全球经济与金融研究中心 胡志浩 李晓花 摘要：全球主要发达经济体宏观经济形势持续向好，市场流动 性风险和信用风险已达到近年来的低位区间；新兴经济体受经济结构 调整影响，金融和财政均面临逐渐增大的压力；中国经济金融结构转 型带来的压力使得国内金融条件仍处于压力位置；中国金融外部压力 指数自2017 年初以来有所缓解，但目前总体仍处于压力区间；需关 注美国企业盈利可持续性和金融市场流动性的变化，这很可能终止美 国股市长达 8 年多的牛市，进而引发金融市场和实体经济的再次动 荡。 声明：国家金融与发展实验室论文发表实验室工作人员的研究成果，以利于开展学术交 流与研讨。论文内容仅代表作者个人学术观点。如需引用，请注明来源为《国家金融与 发展实验室论文》。 1 我们用全球宏观风险、市场及流动性风险、信用风险和新兴经济 体风险四个指数来刻画全球金融风险，指标取值越大表明风险压力越 大，反之则反是。通过这些综合指标，我们将当前的风险趋势与上一 季度情况进行对比，并将当前指标与2002 年以来同方向的历史最大 值进行比较。 利用利率、汇率、股票、房地产和社会融资等五大类13 个指标， 我们编制了中国的金融条件指数，综合反映中国的总体金融状况，指 数越大表明中国金融体系的压力越大。我们在分析中国金融状况的同 时，通过分析中国与主要发达经济体金融状况的相对变化、外汇市场 和资本流动等情况，合成了中国金融体系的外部压力指数。具体数据 来源及处理方法，请参见附件1。 中国金融外部压力 中国金融条件指数 新兴经济体风险 信用风险.发达经济体 市场及流动性风险.发达经济体 宏观风险.发达经济体 -1.5000 -1.0000 -0.5000 0.0000 0.5000 1.0000 1.5000 2.0000 上季度 当前 图1 各指数当前与上一期值的比较 中国金融外部压力 52.92% 中国金融条件指数 63.98% 新兴经济体风险 81.57% 信用风险.发达经济体 -41.26% 市场及流动性风险.发达经济体 -90.03% 宏观风险.发达经济体 -49.33% -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 占历史极值百分比 历史极值为100% 2 图2 各指标当前值与历史极值的比较 一、全球金融风险监测 1、宏观经济风险 随着美国、欧元区和日本等主要发达国家宏观经济持续走稳，全 球宏观经济风险已显著降低。2017 年 3 季度的宏观风险指标值为- 0.7，相比于前一季度的-0.56 进一步下降，这表明主要发达经济体的 宏观经济持续走强。 次贷危机之前，主要发达经济体宏观经济风险指数连创新低，即 使到 2007 年次贷危机爆发时，实体经济依然延续着之前的惯性，金 融体系的冲击尚未触动到实体部门。从2008 年开始，主要发达国家 的实体经济开始出现迅速下滑，到2009 年 1 季度，宏观经济风险压