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中期票据信用评级报告 新华联控股有限公司 2018 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 新华联控股有限公司（以下简称“公司”） 评级展望：稳定 + 是从事氟化工、房地产、矿产资源与贸易及石 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：10 亿元 油贸易等多元化经营的大型民营企业。联合资 本期中期票据期限：赎回前长期存续 信估有限公司（以下简称“联合资信”）对公 偿还方式：在第3 个和其后每个付息日，公司 司的评级反映了其在氟化工业务上产业链完 有权按面值加应付利息赎回本期 整、具备产能和技术优势，在石油贸易业务具 中期票据 发行目的：偿还有息负债及补充营运资金 有进口油牌照，拥有多个大型油库和加油站的 优势，在房地产业务的资源储备、品牌影响力、 评级时间：2018 年7 月30 日 运作经验上具有较强的竞争力。同时，联合资 财务数据 信也关注到，公司主营业务盈利能力一般、管 项目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年3 月 现金类资产(亿元) 144.29 280.05 142.08 119.36 理水平存改善空间、债务规模快速增长且债务 资产总额(亿元) 723.83 1029.64 1197.39 1210.70 负担较重、对外融资需求大等因素对其经营及 所有者权益(亿元) 224.87 309.55 362.07 367.93 发展可能带来的不利影响。 调整后短期债务(亿元) 153.11 183.43 192.14 180.31 调整后长期债务(亿元) 212.29 355.14 411.07 445.35 未来随着制冷剂行业整体复苏、含氟高分 调整后全部债务(亿元) 365.41 538.57 603.21 625.67 子材料应用领域不断拓宽和公司房地产项目 营业收入(亿元) 258.62 330.67 342.63 82.85 不断销售结转，公司收入和利润水平有望提 利润总额(亿元) 13.80 21.56 31.29 7.04 EBITDA(亿元) 35.25 51.98 73.89 -- 高。联合资信对公司的评级展望为稳定。 经营性净现金流(亿元) -18.63 12.86 25.80 -10.76 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 营业利润率(%) 9.18 11.03 15.10 16.38 率重置及利息递延累计等特点。基于对公司主 净资产收益率(%) 4.94 4.48 6.89 -- 体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力 资产负债率(%) 68.93 69.94 69.76 69.61 调整后全部债务 的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票 61.90 63.50 62.49 62.97 资本化比率(%) 据到期不能偿还的风险很低，安全性很高。 流动比率(