企业价值的评估课件2003.pptVIP

计算分析题 1.某企业预计未来三年的预期收益分别为200万元，230万元和270万元，假定资本化率为10%，利用年金法计算年金并求企业评估值。 （200×1/（1+10%）+230×1/（1+10%）2 +270×1/（1+10%）3)÷(P/A,10%,3)=574.75÷2.49=230.8232 （万元）评估值:230.8232/10%=2308.232 (万元)   X公司是一家有机材料公司，2003年每股收益为2.5元，每股股利1元，其他数据如下： 净利润5000万元，利息费用90万元，负债的账面值935万元，权益的账面值2亿元；所得税税率25%，负债市场价值/权益市场价值比率5%。 公司预计04-08年将保持这些基本的财务指标不变，之后将成为稳定增长的公司，2008年以后，公司收益的增长率为6.5%，各项指标接近行业平均水平。各指标行业平均值如下：资产收益率15%，负债/权益比率25%，负债利率8%。 要求： （1）计算超常增长价格的预期收益增长率（04-08年）（2）2008年后，预期股利支付率是多少？ 1）权益收益率=5000/20000=0.25 留存比率=（2.50-1）/2.50×100%=60% 预期收益增长率=60%×0.25=15% 2）2008年后，预期股利支付率： 2008年初欲对W公司进行价值评估，选择参照企业A、B，它们的基础数据如下：（1）A企业2008年初股票价格为14元，股票数量为15000万股，债券价格为12元，债券数量为20万，2008年预计的EBIDT。（2）B企业利润和股利分配始终以3%速度增长着，2008年预计分配股利250万元。企业的加权平均资本成本为8%,债券总值为3000万元，2008年预计的EBIDT为800000元。 假设A、B和W企业均不存在股票和债券以外的其他资金来源。W企业2008年的EBIDT为1亿元。要求：用市场法估算W企业的价值。 （1）A企业与W企业进行比较。A企业价值为：14×150000000+12×200000=2000000000（元）根据：VA/KA=VW/KW 有：2000000000 VW/100000000所以：VW=10000000000（元）（2）B企业与W企业进行比较。 B企业股票价值为：2500000/（8%-3%）元） B企业价值为VB30000000元） 根据：VA/KA=VW/KW 有800000= VW/100000000 所以：VW=10000000000（元）（3）将评估结果进行平均处理：（1分） （10000000000+10000000000）/2=10000000000(元) 某车间的一项设备现需要进行评估，资料如下：（1）通过分析，若现在购买后安装该设备需材料费15万元，人工费6万元，零部件费用3万元，施工管理费3万元，临时设施费5万元。机器设备买价为450万元。（2）该设备6年前构建，预计仍可使用10年。由于该设备自动化程度较低，与目前广泛使用的同类设备相比，每年需多用人工15名，每人每年工资为7000元。该企业适用的所得税率为25%，折现率为10%。由于目前市场疲软，产品销售状况不佳，该设备的生产能力利用率为80%。 要求：估算该设备的重置成本、实体性贬值、功能性贬值和经济贬值。用成本法评估该设备的价值。 重置成本:15+6+3+3+5+450=482(万元) 实体性贬值:482*6/(6+10)=180.75(万元) 年超额运营成本净额：10.5*（1-25%）=7.875（万元）功能性贬值=7.875*(P/A，10%，6)=7.875*4.3553=34.3（万元）经济贬值：482*（1-0.8）=96.4（万元）评估价值=482-180.75-34.3-96.4=170.55（万元） 某企业2000年支付的每股股利为1.28元，预期股利将永久性地每年增长5%。股票的 系数为0.9，1年期国债利率为3.25%，市场风险补偿为5%。估算该企业每股的价值。 用一阶段股利折现模型估算企业每股的价值。 DPS1= 1.28*1.05=1.344元，股利的预期增长率为g，g=5%。 每股股权价值为P0，则：