行业景气度观察：策略，制造业持续下行，非制造业景气强-20190108-中信建投-22页.pdf

证券研究报告行业景气度观察 策略：制造业持续下行，非制造业景气强 分析师：张玉龙 zhangyulong@ 010 执业证书编号：S1440518070002 研究助理：臧赢舜 zangyingshun@ 010 发布日期：2019年1月8 日 制造业承压明显，非制造业景气度相对占优 •宏观经济情况： 12月，中国经济下行压力进一步凸显，制造业PMI为49.4% ，两年以来首次低于枯荣线， 制造业景气度向下。其中从制造业PMI的分项来看，生产、新订单、原材料库存不断下降 且多数低于枯荣线，而采购量下滑，产成品库存相对保持高位，反映出制造业的滞销。非 制造业PMI均在枯荣线以上，建筑业、商务活动景气度较11月改善明显，服务业亦维持较 高水平。 图