全面二孩从概念转向业绩增长.PDFVIP

2016 年09 月21 日 证券研究报告 “全面二孩”专题报告 股票投资策略报告 本报告的主要看点： “全面二孩”从概念转向业绩增长 1. “全面二孩”政策对我国 人口结构和经济增长的影 “全面二孩”专题报告 响分析； 基本结论 2. “全面二孩”政策对医 药、食品饮料、轻工等行  “婴儿潮”预热阶段2016 年已经到来，除了与“生肖因素”人为延后生育 业的影响分析； 有关，亦受全面放开二孩政策的影响。根据我们草根调研，今年上半年上海 3. 投资建议。 红房子医院、国妇婴、天津妇产医院等样本医院的建卡数和新生儿数同比出 现高于50%的增长，二季度的增速较一季度更高；北京今年3 月单月孕妇建 册数高达3.8 万人，多家三甲医院预产期为明年4 月的建档均已挂满；7 月 中旬，珠三角也报道出孕妇数量大幅增加，面临建档难问题；再则，黄体酮 销量自去年下半年开始迅速增长。“婴儿潮”预热阶段2016 年来临，除了与 “羊年”有一部分生育需求被延后有关外，亦受全面放开二孩政策的影响。  我们认为，不排除未来2-5 年 “婴儿潮”有望迎来“大浪潮”，“全面二孩” 从概念转向业绩增长。通过分析“全面二孩”政策对我国人口结构和经济增 长的影响，我们认为“十三五”期间 （2016-2020 年），不排除会有一波较 为明显的 “婴儿潮”到来。短期来看，“全面二孩”政策将在“十三五”期 间推动居民消费支出占比继续稳步提升，对经济增长贡献率进一步提高，将 会创造孕婴相关的消费热潮、刺激经济增长，缓解转型期经济下行压力，主 要涉及医药、食品饮料、轻工等行业。  医药行业：辅助生殖和儿童药将受益于“全面二孩”政策，并体现在公司业 绩。1）辅助生殖：我国女性生育年龄延后的趋势明显，高龄孕育女性卵巢 李立峰 分析师SAC 执业编号：S1130515040001 功能衰退，“全面二孩”政策扩大了辅助生殖的适用人群，辅助生殖市场整 (8621 体规模约为368 亿元。2）儿童药：从独生子女到全面二孩政策，我国每年 lilifeng@ 边泉水 分析师SAC 执业编号：S1130516060001 新生儿人数有望增长37%—56%。同时，近年来儿童患病率呈现上升趋势， bianquanshui@ 综合医院的儿科门诊人次占儿童总数的比重，从2000 年的21%提升至 李敬雷 分析师SAC 执业编号：S1130511030026 2015 年将近80%，使儿童药市场规模扩大，儿童药相关公司业绩受益。 (8621 lijingl@  食品饮料-奶粉行业：二孩+猴年有望促进终端需求提高。目前我国婴幼儿奶 于杰 分析师SAC 执业编号：S113051607