化工行业：转型期下的——关注结构性机会，战略性从容布局.pdf

兴业证券2012年投资策略 转型期下的化工行业 转型期下的化工行业 ——关注结构性机会，战略性从容布局 ——关注结构性机会，战略性从容布局 兴业证券研究所 化工研究团队 2011年12月 核心观点 政策刺激因素带来的短周期上行结束，基础化工行业整体进入筑底期 08年底以来的刺激政策效应逐步消退，行业整体经营呈现高位回落态势 国内外经济均进入结构调整和转型的筑底期，需求端的增长点将主要来自于与经济转型契合 的新材料、精细化工领域 固定资产投资再度加速，未来1-3年部分产品过剩程度将加剧 行业整体进入筑底期，供需再平衡进程中孕育结构性机会 转型期下的化工行业：关注结构性机会，战略性从容布局 资源主线：资源集中化进入政策加速期，行业产能优化、集中度提高，掌握资源及产业链一 体化的优势企业受益。重点子行业：磷化工、钾肥 环保因素主线：环保标准提升、执行力度加大，政策影响正处于量变到质变的转折阶段。建 议关注高污染子行业集中度提升的进程，其中农药行业是一个代表 新材料与精细化工：需求持续增长、国内技术进步、全球产业向中国转移正当其时，行业快 速发展的驱动力依然充沛 化工原料来源多样化下的投资机会：LPG深加工、新型煤化工 重点公司 烟台万华、兴发集团、云天化、盐湖股份、泰和新材、华邦制药、华鲁恒升、金发科技、东 材科技、联化科技、诺普信、回天胶业、永利带业、海越股份 目录 基础化工行业经营回顾与展望 行业回顾：政策刺激效应消退，景气高位回落 行业展望： 供需再平衡过程中孕育结构性机会 基础化工行业2012年投资策略 行业估值分析 资源主线 环保因素主线 新材料与精细化工 化工原料来源多样化下的投资机会 重点公司 3 合 成 1 0 政 1 8 - - - 1 纤 年 年 策 6 4 2 2 4 6 8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 % % % % % % % % % 维 3 底 刺 03-10 、 季 以 04-01 无 度 来 激 04-04 机 以 的 效 来 04-07 化 染 氮 04-10 碱、 由 刺 应 纤 料 肥 05-01 激 浆