广场协议后日本货币政策操作分析与启示金融学专业论文.docxVIP

浙江大学 硕士学位论文 “广场协议”后日本货币政策操作分析与启示 姓名：俞国英 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：俞洁芳摘要第二次世界大战后，日本经济在经历了短暂的恢复期之后，便一直保持了高 摘要 第二次世界大战后，日本经济在经历了短暂的恢复期之后，便一直保持了高 速增长，到20世纪80年代初期，经济实力的不断上升和贸易顺差的迅速扩张使 得日本一跃成为世界第二大贸易国和最大的贸易顺差国。同期美国贸易赤字和财 政赤字急剧积累，并且首次从债权国转变为债务国，而日本则成为美国贸易逆差 的最大来源国和最大债权国，导致美国国内担忧情绪和贸易保护主义的滋长。在 此背景下，西方五国集团在纽约广场饭店召开了财长和中央银行行长会议，会上 达成了经济调整的一系列政策，包括各国央行行长关于各国货币对美元有序升值 的承诺，史称“广场协议”。“广场协议”后，各国对外汇市场进行了干预，其中 尤其以日本政府对外汇市场的干预程度最大，短短三个月中日元升值了20％。到 1987年底，日元兑美元升值幅度达到100％。日元升值幅度超出了日本的预期和 承受范围，于是日本政府多次下调贴现率并将2．5％超低贴现率维持了27个月， 以刺激经济，遏制日元升值。而事实上，日本GDP在1986年底已恢复增长，长 时期的超宽松货币政策导致日本国内流动性过剩，在实体经济基本成熟的情况 下，资金流入资本市场，带来了股价和房地产价格的暴涨，促成了泡沫经济的生 成和膨胀。泡沫经济的急剧刺破又对日本经济造成巨大打击，使其陷入衰退泥潭， 至今仍无法恢复当初的辉煌。当前的中国经济发展状况与80年代的日本有着极 大的相似之处，经济高速发展和贸易顺差持续扩大这两大因素带来了本币升值的 国内外压力，随之而来的是货币政策与汇率政策的矛盾。通过本文的分析发现日 本货币政策操作的几次失误是导致泡沫经济产生的重要因素，同时也为我国货币 政策操作带来了一系列的启示，其中最重要的是要维护货币政策的独立性。随着 中国同其他国家经济交往的深入，享受国际分工和合作的成果的同时，与这些国 家经济利益的冲突也必然增多。为实现自身利益目标，这些国家可能会对中国的 国内政策施加压力，在这种情况下，我国不能让货币政策受制于外部压力或是国 际协调，应坚定立场明确态度，坚决维护货币政策的独立性。 关键词：广场协议货币政策 本币升值货币政策独立性 Ⅱ AbstractAfter Abstract After World War II，the Japanese economy had experienced a short-term economic recovery period,and then the economy has maintained rapid growth．In the first half of the 1 980s,Japan’s economic strength and the trade surplus continued to expand and Japan became the world’s second largest trading nation．In the same period,the United States was facing huge deficit of trade balance and huge deficit of fiscal revenue and expenditure．In 1 985，the United States became a net debtor for the first time while Japan became the largest creditor of the United States．The huge trade deficit caused the resurgence of trade protectionism in the United States．Parties and interest groups in the U．S．strongly urged the government to intervene in the foreign exchange market．In this context，the finance ministers and central bank governors of the Group of Five Western Countries held a meeting in Plaza Hotel．During‘the meeting，a series of economic adjustment policies were reached,incl