全球经济复苏背景下中国经济走势分析.PDF

宏观经济研究 全球经济复苏背景下中国经济走势分析 2009 年 09 月 25 日 主要观点： 在各国金融危机救助措施作用下，世界经济已经明显企 稳，发达经济体的经济先行指标昭示世界经济迈向复苏 之旅。预计 09 年第 3-4 季度，以美国为代表的西方经 济体GDP将取得显著正增长。 我国内需高增长和外需相对冷的格局并存，内需环比增 长率显著下降；环比经济增长率和年化季度 GDP 背离， 年化 GDP 下滑。受到 08 年 4 季度基数低的原因，预计 09 年 4 季度的 GDP 增长将接近 10%。 出口和CPI 将是影响4 季度经济运行的最重要的两个宏 观经济变量。09 年 4 季度将是物价、外贸出口的重要 金融与产业研究所 宏观经济组 转折窗口，这两个指标在 11 月份将纷纷转正。我们预 测 09 年 12 月 CPI 将达到 2%；同时，出口增长率在 09 TEL: 年初恢复到 5-10%。 021 宏观政策连续性成为未来阶段中央决策部门的必然选 FAX: 择。尽管经济复苏具有曲折性，但宏观政策尤其是财政 021-6337 3209 空间依然充裕，中国经济二次探底的概率几乎为 0。 Email: 超高货币供应的通胀效应一般在 6-12 个月陆续体现， zxzhang001@163.com 估计 09 年 4 季度 10 年 1 季度是通胀凸现窗口，因此我 地 址: 们判断未来宏观经济政策从“单极”经济增长转向“保 上海市延安东路 45 号工商 增长和防通胀”的“双极”目标进行平衡是必然的政策 联大厦 20F 选择。 (邮编 200002) 货币政策的趋势是适度宽松和微调的搭配，尤其是实体 经济宽松和虚拟层面趋紧搭配成为货币政策的主基调。 本轮宽松宏观经济政策转向的重要诱发变量为 CPI 和 GDP ，潜在经济增长率 9%和通胀率 3%是宏观政策根本 转向的指示器，预计宏观政策实质性调整的时间窗口为 2010 年上半年。 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参 考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中 所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 / Fax: 021 一、全球经济迈入复苏新阶段 自全球金融危机爆发以来，世界各国相继推出了系列经济刺激方案。受益于全 球各国规模宏大的宏观经济政策的刺激，自09年