4平安参股fortis的案例例子(全面风险管理)资料.pdfVIP

中国平安参股富通集团：全面风 险管理 内容提要 一、风险识别 二、风险评估 三、风险控制 风险识别 投资对象国的政治风险 投资对象股价下跌风险 汇率风险 平安的投资决策操作风险 一、投资对象国的政治风险 富通集团独特的股东结构与股东会议 – 富通控股(Fortis Holding)在法律上实际上是被称 作“母公司”的两家公司：比利时富通(Belgian Fortis SA/NV)和荷兰富通(Dutch Fortis N.V)，同 时受比利时和荷兰两国的公司法管辖，要遵守 这两个国家的公司治理原则。 – 两家母公司以50%对50%拥有两个集团控股公司 (Group Holding Companies) 富通布鲁塞尔 (Fortis Brussels)和富通乌得勒支(Fortis Utrecht) 。 政治风险分析 越是政府干预大的国家或地区，政治风险越高。 在以前的经济危机中，西方国家大都采取了政 府干预行为，这都来自凯恩斯主义。 1984年，中国和比利时在布鲁塞尔签订了 《中 国和比利时-卢森堡经济联盟关于相互鼓励和 保护投资协定的议定书》。该 《议定书》规定， 为了安全和公共利益需要，缔约一方可对缔约 另一方的投资者在其领土内的投资采取征收、 国有化或其他类似措施。但措施应依照国内法 律程序所采取的，且与对第三国投资和投资者 所采取的措施相比，是非歧视性的。更为关键 的是，这些措施应伴有对补偿支付的规定。 结果： 比利时、荷兰和卢森堡政府采取了违法征 收行为 荷兰政府率先违反承诺，比利时政府跟进， 将富通集团推入极为不利的境地，然后采 取种种违法手段胁迫富通集团董事会同意 分别向荷兰、比利时政府廉价全盘出售其 盈利能力最佳的银行和保险子公司，占富 通集团原有资产的95%左右 平安从三国的政府收购中并未得到补偿 二、投资对象股价下跌风险 （1）财务分析 盈利能力分析： 2000 1500 1000 500 0 05Q1 05Q2 05Q3 05Q4 06Q1 06Q2 06Q3 06Q4 07Q1 07Q2 07Q3 -500 -1000 -1500 利润额 保险业务利润 银行业务利润 保险业务利润保持稳定，但银行业务利润波动很大，影响了整个集团的利润波动 情况。平安要重点考察银行业务的质量。 16.000% 14.000% 12.000% 10.000% 8.000% 6.000% 4.000% 2.000% 0.000% 2005Q1 2005Q2 2005Q3 2005Q4 2006Q1 2006Q2 2006Q3 2006Q4 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 -2.000% -4.000% total Banking ROE震荡下行；银行业务的ROE要高于保险业务的ROE。 重点考察银行业务，发现银行的ROE下降更甚。 0.400% 0.350% 0.300% 0.250% 0.200% 0.150% 0.100% 0.050% 0.000% 2005Q1 2005Q2 2005Q3 2005Q4 2006Q1 2006Q2 2006Q3 2006Q4 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 -0.050% -0.100% total banking