创业投资股权退出机制分析企业管理专业论文.docxVIP

摘要摘 摘要 摘 要 创业投资(Venture Capital)作为一种新的投资方式近年来开始出现在国内 投资领域，它的作用和重要性越来越被人们所认识。创业投资的属性是投资机构将 货币资金以股权形式投向高成长但同时具有高风险的中小高科技企业，同时为其提 供增值服务，最后通过股权转让方式获得回报。创业投资的主要对象是具有高成长 和高风险特征的中小高科技企业．中小高科技企业因获得创业投资而得到发展，同 时创业投资机构的股权也因中小高科技企业的发展而得到升值，进而通过股权的转 让退出而获得投资收益，从丽进一步促进高科技企业的发展。由此可以看出，创业 投资与高科技企业发展之间呈一荣俱荣、一损俱损的关系。创业投资股权能否成功 退出关系到创业投资管理团队的声誉及收益，影响着投资人的信心，影响着创业投 资资金的良性循环，影响着整个创业投资业的健康和可持续发展。退出渠道的通畅 与否，退出收益率的高低，直接决定着创业投资的运作成败。 1985年到1996年是我国创业投资的缓慢发展期，自1997年开始，我国创业 投资出现了较大的发展。到2002年底，创业投资机构达到296家，所管理的资金 总量达到581．5亿元，均是1996年的12倍以上。但白2002年后，我国创业投资 业进入了调整期。一些创投机构经营举步维艰，个别创投机构甚至改换门庭，创投 行业出现了滑坡现象。究其原因，笔者认为，除了受到世界经济缓慢增长和国际创 业投资形势下滑等国际因素影响外，国内创业投资股权退出通道不畅和转让困难是 一个重要影响因素。因此，建立完善的创业投资股权退出机制，是政府和学术界以 及整个刨投行业共同关注的问题，也是现阶段急需解决的迫切问题。这就是本文将 创业投资股权退出问题作为研究课题的背景和主要原因。 本文设想从有关创业投资及其退出的基本理论出发，分析各种创业投资股权 退出方式的特征，针对我国创业投资业尚处在初级阶段，在许多方面与发达国家和 地区的创业投资有很大不同的具体情况，结合笔者六年来从事创业投资的具体实践 北京工业大学管理学侮士学位论文和创业投资股权退出实际案例分析，研究影响我国创业投资股权退出的宏观和微观 北京工业大学管理学侮士学位论文 和创业投资股权退出实际案例分析，研究影响我国创业投资股权退出的宏观和微观 因素。进而提出实现创业投资股权成功退出的关键是创业企业的质量，股权协议转 让将是目前我国创业投资股权退出最为现实的途径。研究认为建立健全退出机制是 一个渐进的过程，为了创业投资业的长远健康发展，应积极稳步的推进创业板市场 的设立。 本文分为九个部分，包括导论，创业投资及其股权退出的基本理论，创业投资 股权退出的基本方式，美国、英国和台湾多层次资本市场建设及对创业投资股权退 出的影响，国内创业投资股权退出的现状及影响股权退出的因素分析．多层次资本 市场体系是我国创业投资股权退出机制建设的重要内容，改善创投公司机制和提高 被投资企业的质量是我国创业投资股权退出机制建设的重要基础，合理测算和制定 转让价格及披露相关信息是当前实现创业投资股权退出的重要措施，主要观点和结 论等。 导论部分首先提出了课题的选题背景，对本文研究所涉及的几个关键概念进行 了界定，对国内外学者关于创业投资股权退出问题的研究成果进行了综述和分析， 阐述了研究这一课题的理论意义和实际意义，介绍了课题研究的目标、内容、采取 的研究方法、研究的结论、存在的不足和待深入研究的思路。 第二部分主要介绍了创业投资及其股权退出的基本理论。主要包括创业投资 的基本含义、特征及功能，创业投资的运行机理，阐明创业投资股权退出的重要意 义．尝试了从经济学的角度对创业投资的股权退出进行解释，阐述创业投资股权退 出对发展创业投资，支持高科技中小型企业成长的重要作用，并运用企业契约理论 对刨业投资股权退出的理论基础进行了分析，从不同角度论证了刨业扳市场理论、 收购兼并理论、股份回购理论对创业投资股权退出理论的指导意义。同时分析了创 业投资人在股权退出中的作用，指出了股权协议转让是国内现阶段股权退出的主要 方式并解释其原因。 第三部分主要介绍了刨业投资股权IPO、协议转让、清算三类数十种退出方 式，并对它们的功能作用、退出条件、收益商低、操作难易等多项因素进行了比较 分析。对于IPO方式．分为不同情况诸如直接上市和间接上市、主板上市和二板上 市、境内上市和境外上市等方式的具体操作要求进行了阐述；对于股权协议转让方 摘要式，按照转让给合作股东方、转让给管理团队(管理层回购)、转让给第三方等方 摘要 式，按照转让给合作股东方、转让给管理团队(管理层回购)、转让给第三方等方 式进行了分别阐述；另外还对清算退出方式进行了分析。最后通过对上述几种退出 方式的分析研究．提出了不同退出方式的特征和优缺点。并以北京高新技术创业投