公司治理机制自由现金流量与企业价值相关性研究——基于中小板上市公司的经验数据会计专业论文.docxVIP

独创性声明学位论文题目： 独创性声明 学位论文题目： 垒圄渔堡扭剑：自由现金速量生全些俭值担苤性婴究 二基王虫丛!握上直公虽的丝坠数据 本人提交的学位论文是在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。论文中引用他人已经发表或出版过的研究成果，文中已加 了特别标注。对本研究及学位论文撰写曾做出贡献的老师、朋友、同 仁在文中作了明确说明并表示衷心感谢。 7 学位论文作者：觎圮约签字日期： 矽揖占月∥ 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解重庆工商大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘， 允许论文被查阅和借阅。本人授权重庆工商大学研究生院可以将学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩 印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 (保密的学位论文在解密后适用本授权书) 本论文：口不保密，口保密 期限至 年 月止) 学位论文作者签名： 矽帅 导师签名： 签字日期：为∥年6月占日 万方数据 目录摘要 目录 摘要 ．I ABSTRACT ．．I 第一章绪论 1 1．1研究背景和意义 ．1 1．2文献综述 2 1．2．1公司治理与自由现金流量研究综述 ．2 1．2．2自由现金流量与企业价值研究综述 ．．3 1．2．3公司治理与企业价值研究综述 ．．4 1．2．4文献述评 ．5 1．3研究思路与内容框架 5 1．4研究方法与创新点 7 第二章相关概念的界定及理论分析 9 2．1相关概念的界定 ．．9 2．2理论基础 。1 2 2．2．1委托代理理论 12 2．2．2自由现金流量理论 13 2．2．3公司治理理论 15 第三章上市公司治理机制、自由现金流量与企业价值相互影响机理分析 一18 3．1我国上市企业公司治理现状分析 18 3．2我国上市企业自由现金流量现状分析 20 3．3上市公司治理机制、自由现金流量与企业价值相互影响机理分析 2l 3．3．1公司治理与自由现金流量的关系 2l 3．3．2自由现金流量与企业价值的关系 23 3．3．3公司治理机制、自由现金流量与企业价值的相互影响机理 23 第四章实证分析 ．．25 4．1研究假设的提出 。25 4．1．1公司治理机制与企业自由现金流量水平 25 4．1．2自由现金流量与企业价值 25 4．2样本选择与数据来源 ．．26 万方数据 4．2．1样本的选择 4．2．1样本的选择 26 4．2．2数据的来源 26 4．3变量定义及回归模型构建 一26 4．3．1模型一变量定义及模型构建 26 4．3．2模型二变量定义及模型构建 27 4．4实证检验与结果分析 一27 4．4．1模型一实证检验与结果分析 27 4．4．2模型二实证检验与结果分析 29 第五章研究结论及建议 ．．32 5．1研究结论 j 32 5．2政策建议 一33 5-3研究的局限性与后续研究方向 一35 参考文献 36 致谢 ．．39 攻读学位期间的科研成果 40 万方数据 重庆工商大学硕士学位论文 重庆工商大学硕士学位论文 摘要 公司治理机制、自由现金流量与企业价值相关性研究 ——基于中小板上市公司的经验数据 摘要 随着我国经济的快速发展，众多的企业通过努力经营积累了大量的财富，并 构成了一定的企业自由现金流量。然而国内外现有研究发现，过多的企业自由现 金流量会导致管理层的自利消费以及企业过度投资等增加委托代理成本的行为， 这些行为会降低企业未来的价值；同时研究也发现自由现金流量水平与公司治理 机制又存在内部的关联性。本文的研究目的就是通过分析厘清公司治理机制、自 由现金流量与企业价值相互影响的机理，从而为企业提高管理水平和增加企业价 值提供理论和实证的支撑。 论文首先对相关的概念及涉及的理论进行了详细的阐述；然后通过对比分析 了中小板上市企业公司治理方面的现状，并结合国内外其他学者的研究成果，对 公司治理机制、自由现金流量与企业价值相互影响机理做了定性的分析，据此提 出了研究的假设；最后文章收集了我国中小板上市公司的经验数据，对研究假设 进行了实证的检验。为检验自由现金流量对企业价值是否存在滞后的影响，论文 设计了△TobinQi+1(滞后一期托宾Q的增量)和／kTobinQi+2(滞后二期托宾Q 增量)两个变量，并带入模型进行了验证。结论显示，企业自由现金流量与当期 企业价值(托宾Q)正相关，但同时具有负向的滞后影响，即中小板上市企业过 多的自由现金流量会导致企业价值在两年后相对减少；另一方面，中小板上市企 业公司治理的相关指标对自由现金流量水平影响同样显著：股权集中度、管理层 持股比例与企业自由现金流量正相关，机构投资者持股比例与企业自由现金流量 负相关，而独立董事持股比例对自由现金流量水平的影响并不显著。 根据理论分析