公司理财(第八版)第22章 期权与公司理财：基本概念.pdf

第22章 期权与公司理财：基本概念 李连军 教授 承诺有价  《神雕侠侣》中杨过给郭襄三枚金针，承诺 可以满足她的三个愿望。  《大话西游》“爱你一万年！”  期权就是期权就是一种承诺种承诺，所以有价所以有价。 第七章 期权与公司理财：基本概念  §22.1 期权  §22.7 期权定价  §22.2 看涨期权  §22.8 期权定价公式  §22.3 看跌期权  §22.9 被视为期权的股票和债券  §22.4 售出期权  §22.10 资本结构政策和期权  §22.5 解读《华尔街日报》 §22.11 购并与期权  §22.6 期权组合  §22.12 项目投资和期权 §22.1 期权  期权：是一种赋予持有人在某给定日期或该 日期之前的任何时间以固定价格购进或售出 一种资产之权利的合约。  关于期权有关于期权有一个专门的词汇表个专门的词汇表，以下是以下是一些些 重要定义： 1、执行期权。 2、敲定价格或执行价格。 3、到期日。 4 、美式期权和欧式期权。 §22.2 看涨期权  看涨期权：赋予持有人在一个特定时期以某 一固定价格购进一种资产的权利。  对资产的种类并无限制，但在交易所交易的 最常见期权是股票和债券的期权最常见期权是股票和债券的期权。 §22.2 看涨期权－看涨期权在到期日的价值  普通股股票的看涨期权合约在到期日的价值 是多少呢？ －答案取决于标的股票在到期日的价值。  如果在期权到期之日股价更高的话如果在期权到期之日股价更高的话，则看涨则看涨 期权更有价值。  如果股价高于行权价，则称看涨期权处于实 值状态。 §22.2 看涨期权－看涨期权在到期日的价值 看涨期权在到期日时的收益 到期日收益 如果股价低于100美元 如果股价高于100美元 看涨期权的价值： 0 股价－100美元 图22 －1描绘了对 看涨期权（C）在到期 日的价格（美元） 应IBM股票价值的 看涨期权价值，它 被称为看涨期权的 曲棍球棍图 普通股股票在到期日 0 100 的价值（美元） §22.3 看跌期权  看跌期权：可视为看涨期权的对立面。  正如看涨期权赋予持有人以固定价格购进股 票的权利那样，看跌期权赋予持有人以固定 的执行价格售出股票的权利。 §22.2看跌期权－看跌期权在到期日的价值  由于看跌期权赋予持有人售出股份的权利， 所以确定看跌期权价值正好与看涨期权相反。  如果期权到期时，股价高于执行价格，看跌 期权权的持有持有者就不会行权会行权。看跌期权权的所有有 者会放弃期权，即任由期权过期。 §22.2看跌期权－看跌期权在到期日的价值 看跌期权在到期日时的收益 到期日收益 如果股价低于50美元 如果股价大于或等于50美元 看跌期权的价值： 50美元－股价 0 看跌期权（P）在到期 图22 －2描绘了对 日的价格（美元） 应标的股票