央行力压银行资产扩张能力.PDF

究 研 观 宏 央行力压银行资产扩张能力 评 述 策 政 央行上调法定存款准备金率点评 2007 年 4 月 6 日 央行上调法定存款准备金率点评 事件： 张杨 宏观经济研究员 中国人民银行决定从2007 年 4 月 16 日起，上 021＃6105 调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个 zhangyang@ 百分点。 我们认为：第一季度的货币环境使央行紧缩政 策频繁出台，过度增长的信贷规模和毫不减缓 的贸易顺差让央行面临治理流动性的难题。央 行调控流动性已是常用手段，调控目标锁定商 业银行的资产扩张能力。 相关研究报告 在货币供给充裕的环境下，法定存款准备金率 《经济超预期增长触发利率调控—央行上调人 的调整不再是治理信贷投放的猛药，其成为一 民币存贷款基准利率点评》 种微调工具，对本已过剩的银行资金加以锁定， 2007 年 3 月 19 日 进而影响商业银行的整体信贷投放行为，但如 果信贷不能有效抑制，货币经济体的流动性充 《存款准备金率仍有上调空间—央行上调法定 裕的局面不会改变。此次央行上调准备金还是 存款准备金率点评》 不能给货币供给带来实质性的影响，对证券市 2007 年 2 月 26 日 场的影响也很有限。 商业银行超额准备金率虽然在法定存款准备金 《信贷规模强劲增长─2 月份金融市场运行数 率接连上调的逼压下趋小，但商业银行整体资 据点评》 产仍然保持很好的流动性，信贷投放的基础仍 2007 年 3 月 13 日 然较大。未来法定存款准备金率调升的空间仍 然存在，央行针对商业银行信贷投放的情况可 《价格型调控将为央行所重─2006 年四季度 能继续提高法定存款准备金率至 11%到 12%区 货币政策执行报告述评》 间。 2007 年 2 月 13 日 东方证券研究所 上海市中山南路 318 号新源广场 2 号楼 26 楼 电话：021 传真：021 网址： 重要事项：本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易