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第七章 筹 资 §7-1 短期融资政策 §7-2 普通股筹资 §7-3 长期负债筹资 三、短期融资政策 2、激进型筹资政策 3、稳健（保守）型筹资政策 假设税息前利润不变，资产组合不变，不同的 筹资组合对企业风险和 报酬的影响详见表 1.初次发行程序 2.初次公开发行股票条件 （三） 辅导和督促挂牌企业的董事、监事和高级管理人员,了解并遵守相关的法律、法规和本所的有关规定，及时、准确回复挂牌企业及其董事、监事、高级管理人员关于本所规则的咨询 （四） 辅导和督促挂牌企业按照法律、法规和本规则的规定履行信息披露义务，及时审阅、核对挂牌企业拟公告的信息披露文件并书面确认； （五） 及时回复本所的质询； （六） 辅导和督促挂牌企业履行股权挂牌交易需履行的义务 （七）协助挂牌企业建立、健全符合法律、法规和本规则规定的挂牌企业治理结构。　　 （八）确保有足够和合适的人员专门从事保荐业务； 2）首次公开发行股票的条件 （1）发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。 （2）发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。（即发行人的资产完整、人员独立、财务独立、机构独立、业务独立，在独立性方面不得有其他严重缺陷） （3）发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责。 （4）发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。 （5）募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。 3.初次发行方式 1）公开间接发行 通过中介机构（金融机构），公开向社会公众发行，有利于提高公司知名度。 2）不公开直接发行 只向少数特定对象发行，因而不需通过中介机构。 4.股票销售方式 1）自行销售 此举需要发行公司有较高的知名度、信誉、实力。 2）委托销售方式 即委托中介机构代理发行，我国《公司法》规定的方式。 ①包销---代销机构一次性认购全部股份，然后向社会公众公开募集。优点无发行风险。 ②代销---证券经营机构代替发售股票，并由此获得一定佣金，但不承担股款未募足的风险。 （二）普通股发行定价 1.现金流量折现法 2.市盈率法 3. 净资产倍率法（国内未采用） （三）股票价值（价格） 票面价值 账面价值 市场价值 清算价值 上市公司利用证券市场进行再融资是国际证券市场的通行做法，使其能够持续发展的重要动力源泉之一。 再融资方式:股权再融资、债权再融资、混合证券再融资 股权再融资方式：向现有股东配股、增发新股 （一）配股 配股—向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。 1.配股权 当股份公司为增加公司资本而决定增发新股时，原普通股股东享有按其持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。 2.配股价格 由主承销商和发行人协商确定 股份有限公司以发行新股的方式增资时，必须具备下列条件 （1）具备健全且运行良好的组织机构 （2）具有持续(三年)盈利能力且发放股利，财务状况良好 （3）最近三年以现金方式累计发放股利不少于最近三年实现的年均可分配利润的30% （4）最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为 （5）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件 上市公司向原股东配股的，除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定： （1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%； （2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量； （3）采用证券法规定的代销方式发行。 4. 除权价格 5. 配股权价值 指老股东以低于配股前股价参与配股的配股权价值。 （二）增发新股 增发新股—指上市公司为筹集资金再次发行股票的融资行为，包括面向不特定对象的公开发行和面向特定对象的非公开增发，也称定向增发。配股属于公开发行。 1.增发新股的特别规定 （1）公开增发 公开增发除满足上市公司公开发行的一般规定外，还应当符合以下规定; ①最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%②除金融企业外，最近一期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借于他人款项、委托理财等财务性投资的情形。 2.增发新股的定价 （1）公开增发 上市公司公开增发新股的定价通常按照---发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价”。 （2）非公开发行 非公开的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%”。 3.增发新股的认购方式 （1）公开增发--通常为现金认购 （2）非公开增发 现金、股权、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。 【例7-6】见资料；【例7-7】见资