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电工装备类企业信用风险与形成机制分 析 吴晶妹石瑞杰何建金 中国人民大学财政金融学院 国网电子商务有限公司 摘要： 电工装备类企业作为电网企业重要的供应商，其信用风险对电网企业的经营管 理会产生重要的影响。在当前电力背景下，电工装备类企业信用风险呈现出新的 特征。电工装备类企业的信用风险是在外部因素和内部因素的共同作用下形成 的。 关键词： 电工装备;信用风险;三维信用； 作者简介：吴晶妹（1964—）,女，黑龙江黑河人，教授，金融学博士，主要研 究方向为信用管理； 作者简介：石瑞杰（1973—）,男，河南三门峡人，工商管理硕士； 作者简介：何建金（1979—）,男，浙江平湖人，经济学学士。 收稿日期：2017-09-07 基金：国网电子商务有限公司课题（8112001602QV） Received： 2017-09-07 一、范围与内涵界定 （-）电工装备类企业的范围界定 从产业链上看，本文中电工装备类企业是指电网企业的设备供应商，包括输变 电一次设备和二次设备的制造企业。其中一次设备包括变压器、断路器、电抗器、 电容器、隔离电力开关及电线电缆等;二次设备主要包括对一次设备进行控制、 监控和保护的设备，包括电站自动化、变电站自动化、调度自动化、配电自动化、 线路保护、主设备保护和电能计费自动化产品等。 从国民经济行业类型上看，本文所指的电工装备类企业包括制造业 电气 机械和器材制造业中的输配电及控制设备制造业以及电线、电缆、光缆及电工器 材制造业。 (-)电工装备类企业信用风险的含义 电工装备类企业的信用风险是电工装备类企业的违约风险:一方面表现为由于电 工装备类企业违约，而给电网企业或其他交易对手带来损失的可能性；另一方面 表现为供应商融资的情况下，由于电工装备类企业违约，导致电网公司不支付 或不全部支付合同对价，从而给授信企业带來损失的可能性。 二、信用风险特征分析 (-)高能耗电力设备制造商信用风险提高 宏观调控引导需求结构调整，倒逼行业向绿色化转型。“十三五”时期实施最严 格的环保制度，实体经济行业面临的节能环保压力进一步加大，相关电力设备 的更换和改造升级需求凸显，更节能更环保的电力设备成为下游行业的必然选 择。高耗能电力设备将逐渐被淘汰。 (-)小规模企业被兼并风险提高 供给侧改革将推动行业兼并重组，将行业集中度进一步提高。随着去产能工作的 深入推进，国家将继续釆取准入制度等措施，大力淘汰过剩和落后产能，电力 设备制造业将进行深度的兼并重组，一批资产规模较小、经济效益较差的电工装 备类企业将陆续退出市场。 (三)技术研发水平对企业信用风险的影响增大 智能化发展趋势使得高技术含量产品将替代中低端产品。随着“互联网+”智慧 能源成为发展趋势，电工装备类企业面临着加强关键共性技术和核心零部件研 发、提升智能化和专业化水平的压力，无法提升产品科技含量和附加值的企业将 而临盈利下降，甚至被迫退出市场。 三、主要影响因素筛选 (-)外部因素 宏观经济状况是影响电工装备类企业信用风险的系统性因素。与其他企业一样， 电工装备类企业信用风险会受到宏观经济环境的影响，表现为电工装备类企业 的违约率会随着经济周期而变化。宏观经济上升阶段，电工装备类企业的信用风 险相对较低，违约率下降;宏观经济下行阶段，电工装备类企业的信用风险升高, 违约率上升。 社会信用环境是影响电工装备类企业的外部意识形态与制度因素。社会信用环境 包括社会信用文化、社会信用制度等。信用文化越发展，社会信用制度越健全， 企业违约率越低。 电力产业政策是影响电工装备类企业信用风险分布的因素。电力产业政策引导着 电工装备类企业重要的下游客户即电力企业的发展方向，也相应地引导了电工 装备类产品的需求方向。能够顺应当前电力产业政策的电工装备类企业的信用风 险较低，无法适应电力产业政策的电工装备类企业的信用风险较高。 上下游行业状况是影响电工装备类企业信用风险的传导性因素。这种传导性源于 产业链传导和信用链传导两方面。产业链传导是指由于现代企业、产业Z间的分 工更加细化，联系更紧密，使得产业链信用风险联动，通过下游需求减弱传递 至上游，或通过上游供给端冲击传导至下游。信用链传导是指由于信用经济下经 济交易往往伴随着信用交易，产业链随之形成信用链。一旦一个企业违约，信用 风险将直接传导至信用链条上的其他企业。 (-)内部因素 三维信用理论认为一个信用主体的信用是由三维构成的，即诚信资本、合规资本 和践约资本。 企业诚信度是企业意识形态方面的影响因素，属于道德意识范畴，内嵌于企业 文化之中，是企业对诚实守信即言行一致、实事求是，忠诚地履行自己的诺言的 思想意识，体现的是企业、企业所有者和企业经营管理者的信用价值取向。企业 诚信度表现为企业在经济活动与社会活动中，是否把诚实守信作