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投资银行自营与资产管理业务 投资银行自营与资产管理业务 1.投资银行的自营业务 2.投资银行的资产管理业务（以XX案 例来说明） 3. 投资性业务的风险管理 （以XX案例 来说明） 1.1 投资银行的自营业务 自营：在证券市场上投资银行以自己的帐 户以获利为目的进行投资，独立承担风险 的经营活动。 除自营业务外，与投资相关的业务还包括 委托资产管理、做市商业务等。 1.2 自营投资业务的意义（1） 1.2 自营投资业务的意义（1）  美林证券2004年资产管理与自营业务合计占 净收入的比例为44 ％，2003年该比例则为49 ％。  国信证券 2002 总利润5805万，自营-4077万 2003 总利润2.20亿，自营1.4亿 1.3 自营业务的风险 1.3 自营业务的风险 2004年自营业务成重灾区 自营业务和委托理财作为券商的两个“软肋” ，在2005 年报中表现得比较突出。58家券商共取得自营证券差价收入 66167万元，占全部收入的4.2% 。东方、申银万国、红塔、广 发、招商5家券商自营差价收入过亿，在去年低迷的市场环境 下殊为可贵。同时也有湘财证券和国信证券这样兵败自营的券 商，两家在自营上分别损失了24018万元和13001万元，成为净 利润大幅亏损的重要原因。 在资产负债表和净资本计算表中，券商分别公布了自营证 券的市价和成本价，两者的差额即为自营证券跌价准备。除湘 财证券和第一证券外，其余券商公布了自营证券市价总值，截 至2004年年底，这56家公司的自营证券市价合计为326.74亿 元，平均每家58346万元；其中47 家公司同时公布了自营证券 跌价准备，合计金额高达32.58亿元，仅国泰君安一家就计提 了12.11亿元。以300多亿元自营规模和30多亿元的跌价准备， 仅换来6亿多的差价收入，券商自营风险之大可见一斑。特别 是一些券商自营差价收入比例偏高，如红塔证券(67.1%)、东 方证券(45.5%)、首创证券(44.2%) ，虽然这些公司凭借自营业 务位居净利润排名前列，但随着其自营证券资产的老化，业绩 稳定性值得怀疑。 1.3 自营投资的对象 1.3 自营投资的对象 股票：在我国，没有做空机制。 债券：券商资金压力大，预期回报低，兴趣不大 金融衍生产品：如股票指数期货、商品期货、外 汇期货等。风险很大，机会多！ 1.4 自营投资的特点 1.4 自营投资的特点 1. 比较大的资金需求 2. 主要是获取差价 3. 不必支付首先手续费 4. 自己承担投资风险 1.5 自营投资的原则 1.5 自营投资的原则 ◆ 客户优先原则 ◆ 维护市场原则 ◆ 隔离墙原则 ◆ 业务控制原则 2.1 资产管理业务的发展 2.1 资产管理业务的发展 受托资产管理在国外是一种非常普遍的间 接投资方式和金融服务方式。资产管理人是连 结投资者和金融市场之间的纽带，绝大多数金 融投资活动都可通过资产管理的方式实现。 1999年，全球资产管理业务的总量已达到33万 亿欧元，比1995年增长了95% 。并且，随着各 国股票市场、保险公司以及养老金计划等的迅 速发展，银行在金融和经济体制中的地位相对 下降，资产管理在经济活动中的地位仍将进一 步凸显 2.2 资产管理业务的特点 2.2 资产管理业务的特点 1. 是委托代理关系的体现 2. 管理的资产具有多样性 3. 可以是满足个性化的需求 4. 业务监督管理的困难 5. 2.3 我国投行资产管理业务的起源 2.3 我国投行资产管理业务的起源 国内券商的资产管理业务是伴随着投资银 行业务发展起来的。1993年后，随着证券公司投