医药生物行业：品牌中药长袖善舞，现代中药各领风骚.pdf

[table_main] 行业专题 所 [table_reportdate] 医药生物 究 研 2011 年06 月16 日 行业研究 行业专题 投资评级：短期_推荐，长期_A 品牌中药长袖善舞，现代中药各领风骚 券 中药行业投资价值分析 证 都 国 核心观点 行业表现对比图 1、中药行业未来仍将维持25%的年增长率。中药工业产值过去十年的 [table_stockTrend] 2010-06-17～2011-06-16 年复合增长率为22% ，高于整个医药行业19.2%的增长率。2010 年中药 34% 工业总产值达到3514 亿元，同比增长37.27% ，占医药工业总产值比重 24% 为26.8% 。我们认为中药行业未来将保持25%的年增长率，推动行业持 14% 续增长的核心因素有：首先，循证医学的兴起为中药发展创造机遇；其 次，政策扶持，尤其是医保扩容，是行业发展的加速剂，09 年《医保 4% 目录》新增中药品种164 个，占全部新增品种的60%；最后，从企业层 -6% 面而言，产品创新是企业内生式增长的核心驱动力，技术改革和产品创 -16% 新也势必推动行业持续增长。 10-6 10-9 10-12 11-3 沪深300 医药生物 2、受益于消费升级和内需拉动，中药保健化和OTC 值得期待。中药 未来有三个发展方向：一是走处方药的路线；二是走保健产品的路线， 向保健食品、药妆、日用品等领域扩张。三是走OTC 产品路线。中国 [table_relation] 相关报告 OTC 协会预计，2014 年中国OTC 市场规模将达到1923 亿元，显示国 内OTC 市场巨大的发展潜力。中药在OTC 市场的占比稳步提升，中药 饮片增长最快，年均增长率约为30% ，中药饮片及中药配方颗粒未来有 望成为OTC 市场的生力军。保健食品行业近5 年年均复合增长率超过 30% ，09 年产值已高达911 亿，成为仅次于美国的全球第二大市场。 我国素有药食同源的历史，品牌中药保健化将是大势所趋。 我们认为，未来走保健产品路线和 OTC 路线的中药企业所面对的 市场更为广阔，有相对自主的定价权，在国家“十二五”规划中提高居 民消费能力的大前提下，后两者均会明显受益于消费升级和内需拉动， 未来最有可能诞生大市值优质公司。 3 、投资逻辑：品牌中药长袖善舞、现代中药各领风骚。目前医药行业 的高估值已基本消化充分，11 年预测PE 为26 倍，中药行业为27 倍， [able_research] 绝对估值水平处于历史偏低水平，中药行业是攻守兼备的良好投资标 研究员：潘蕾 的。品牌中药企业产业链整合能力强，向大健康领域延伸优势显著。受 电 话： 010 益于市场扩容、消费升级的多重因素驱动，品牌中药长袖善舞。现代中 药行业呈现出多个细分龙头各领风骚的局面。中药注射剂是目前相对更 Email ： panlei@ 成熟的现代化中药品种，未来受益于国家政策红利和医改扩容将迎来新 执业证书编号： S0940511030001 一轮的