城市房价与全要素生产率挤出效应与筛选效应-财贸经济.PDFVIP

　Ｆｉｎａｎｃｅ＆ＴｒａｄｅＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｖｏｌ４０，Ｎｏ１，２０１９ 城市房价与全要素生产率：  “挤出效应”与“筛选效应” 余泳泽　李启航 内容提要：本文主要关注城市房价对整体全要素生产率和企业个体全要素生产率影 响的差异性，重点分析城市房价上涨对工业企业的“筛选效应”与“倒逼效应”。利用２３０ 个地级市数据和微观工业企业数据，采用工具变量法分别检验了房价对城市整体以及工 业企业全要素生产率的差异性影响。实证结果表明，城市高房价显著抑制了城市全要素 生产率水平的提升，这种抑制效应主要来自房地产投资对实体经济资金的“挤占效应”和 “资源错配效应”。城市房价快速上涨对工业企业的“筛选效应”，使房价快速增长城市工 业企业的全要素生产率一般会较高。如果对留存企业的“倒逼效应”难以抵消房价上涨 带来的效率损失时，房价快速上涨累积形成的高房价与工业企业生产率之间会存在一种 “倒 Ｕ型”曲线关系。城市房价快速上涨对服务业企业的“锁定效应”与生产率的“侵蚀 效应”，使房价快速上涨及高房价城市中工业企业全要素生产率较高，但城市整体生产率 水平较低。稳健性分析也支持了以上研究结论。 关 键 词：城市房价　全要素生产率　挤出效应　筛选效应 作者简介：余泳泽，南京财经大学产业发展研究院副院长、校特聘教授，２１００２３； 李启航，山东财经大学经济研究中心副教授，２５００００。 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： Ｆ４２６　 Ａ　 １００２－８１０２（２０１９）０１－０１２８－１６ 一、引　言 随着２０１５年中央经济工作会议提出的“三去一降一补”战略的实施，房地产“去库存”的松绑 政策逐渐形成了泡沫积累与泡沫破裂的“双向失调”风险。以北上广深等一线城市和南京、厦门、 合肥等二线城市为代表的房价涨幅已经呈现非理性化趋势。未来的房地产调控政策仍然面临着 “两难”的境地，即调控力度过大可能会引发泡沫破裂的连锁反应，而过度松绑则会导致资金流入 房地产领域，进而导致实体经济雪上加霜（刘晨晖、陈长石，２０１５）。就目前全国房价的走势来看， 房地产已成为信贷资金的蓄水池和实体经济的“吸血鬼”。在中国利率管制的金融体系下，国有企  基金项目：教育部人文社科基金“经济增长目标约束对全要素生产率的影响机制及实证研究”（１８ＹＪＡ７９００９８）；国家社科基 金重大项目“大国经济视域下以高端服务业引领现代化经济体系建设研究”（１８ＶＳＪ０１７）。感谢匿名审稿人的宝贵建议，文责自负。 １２８ 业会以较低的成本获得信贷资金，并通过多种渠道进入房地产相关行业，从而进一步抑制实体经 济复苏。可以说目前的中国房地产政策已是牵一发而动全身。 与此同时，中国政府正在寻找经济新常态下新的经济增长动力。从发达国家经验来看，在经 济进入新常态后，驱动经济增长的主要动力来自全要素生产率的提升。国内外诸多研究表明，全 要素生产率的一个重要来源就是将资源配置从低效率的企业转向高效率的企业（Ｈａｌｌ和 Ｊｏｎｅｓ， １９９９；Ｃａｓｅｌｌｉ，２００５；Ｂａｒｔｅｌｓｍａｎ等，２０１３）。Ｈｓｉｅｈ和 Ｋｌｅｎｏｗ（２００９）显示中国资源配置效率如能达到 美国的水平，中国全要素生产率水平将会提高３０％ ～５０％。在这种背景下，需要我们高度关注的 是，中国情景下房地产的快速发展会对中国的国民经济效率和个体经济效率产生何种影响？高房 价是否存在产业分工效应，将低效率的企业从高房价的中心城市转移到低房价的外围城市，从而 进一步扩大区域经济发展的不均衡态势？有鉴于此，本文利用中国２３０个城市房价数据和微观中 国工业企业数据，将研究主题聚焦于中国城市房价对宏观和个体经济效率的差异性影响。 有关房价对经济活动影响的文献主要集中在以下几个方面：（１）房地产如何影响个人消费等 经济行为（颜色、朱国钟，２０１３；邓健、张玉新，２０１１；吴晓瑜等，２０１４）；（２）房地产是否存在泡沫化问 题（况伟大，２００８；吕江林，２０１０）；（