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期货投资分析 第一章 期货投资分析概论 第一节 期货投资的特殊性 一、 期货投资的一般属性：时间性、预期性、风险性 二、 期货投资的特殊性： 1、期货价格的特殊性：特定性、远期性、预期性、波动敏感性 2 、期货交易的特殊性：行情描述、三高（利润风险门槛）、双向交易、 T+0、交割、零和 三、 期货投资分析的特殊性： 第二节 期货定价理论 一、 期货定价理论概述：持有成本假说、风险溢价假说 二、 资产的远期合约定价： 1、 两类标的资产：投资性资产、消费性资产 2 、 三种情况：不支付收益的价格、支付已知现金收益的价格、支付 已知收益率的价格 三、 资产的期货定价 1、 投资性商品资产的期货价格 2 、 消费性商品资产的期货价格 3、 资产的期货价格 第三节 期货投资分析方法 一、 期货基本面分析 1、 定义：原则是供求关系决定价格 2 、 逻辑：前提是当前期货定价不一定合理 3、 数据性质：期货市场之外的现货市场和宏观环境 4 、 缺陷：很难判断期货价格是否合理 5、 优点：结论明确、可靠性高、指导性强 6、 使用者 二、 期货技术面分析 1、 定义：从公开信息来预测 2 、 对供求关系的理解：前提是现在的期货定价是合理的 3、 逻辑：历史会重演 4 、 数据性质：期货市场中的数据 5、 缺陷：不具备严格的科学特征，带有明显的经验性和主观性 6、 优点：不用收集资料、具有客观性 7、 使用者 三、 期货投资方法论 1、 方法与方法论：方法论高于具体的方法 2 、 期货投资方法论：①投资者对市场的认识②投资方法的可靠性③ 投资策略的完整性 第四节 期货投资分析的有效性 一、 信息与价格预测的关系 二、 随机走势理论的观点 三、 有效市场假说的观点 1、 有效市场假说 2 、 有效市场假说的三种形式：弱式（技术无效）、半强式（技基无 效）、强式（内幕无效） 3、 有效市场假说的检验 四、 行为金融学的观点 第二章 宏观经济分析 第一节 宏观经济分析概述 一、 宏观经济分析的内容与方法 1、 宏观经济分析的内容：分析经济、对期货影响 2 、 宏观经济分析的重要性： (1)符合对经济现象进行分析一般规律的要求。 (2)有利于把握期货市场的总体变动趋势。 (3)便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同期货市 场的表现差异。 (4)有利于掌握宏观经济政策对期货市场的影响方向与程度。 3、宏观经济分析的方法： (1)总量分析法：总量包括两方面(量的总和、平均量或比例量) (2)结构分析法：是一种静态分析 (3)对比分析法：是以上 2 种综合运用 4 、宏观经济分析框架： (1)商品期货分析框架：影响商品价格趋势因素是宏观经济所处的阶 段，即经济周期。 (2)金融期货品种的分析框架：以宏观经济理论模型为基础。 二、宏观经济分析常用指标： 1、经济总体指标： (1) 国内生产总值GDP ：三种表现形态（价值形态、收入形态、产品形 态） (2)工业增加值 (3)失业率 (4)价格指数：消费者价格指数 CPI、生产者价格指数 PPI 、GDP 平减 指数 (5) 国际收支 2 、需求类指标： (1)全社会固定资产投资 (2)新屋开工和营建许可 (3)社会消费品零售总额 (4)零售销售 3、货币类指标：(1)货币供应量 (2)基准利率 (3)存款准备金 4 、财政指标：(1)财政收入 (2)财政支出 (3)赤字或盈余 5、其他指标： (1)领先指标：ISM 采购经理人指数、中国制造业采购经理人指数、 OECD 综合领先指标 (2)美元指数：欧元 57.6%