分析投资项目.pdf

詹原瑞詹原瑞 教授教授 天津大学天津大学 1 6 如何分析投资项目 2  目的目的：：解释资本预算过程解释资本预算过程；；提出资本预算决策的法则提出资本预算决策的法则  运用现金流贴现的分析方法进行公司投资决策，建新 工厂工厂、机器设备机器设备、仓库仓库、营销活动和培训等进行投营销活动和培训等进行投 资。此类决策分析过程称为资本预算。  资本预算包括资本预算包括：提交投资项目的建议提交投资项目的建议；评估项目评估项目；决决 定是接受或拒绝。  筛选项目的标准筛选项目的标准：使股东权益最大化使股东权益最大化，或至少不能减或至少不能减 少其市场价格。  需要了解决策影响公司股东权益的市场价格的理论需要了解决策影响公司股东权益的市场价格的理论。 3 1. 项目分析的特征 在资本预算时，分析的基本单位是单个投资项目。 投资项目是由投资项目是由一个能够增加股东财富的创意发展而个能够增加股东财富的创意发展而 来的。投资项目的形成首先要有创意，然后收集相 关信息关信息，，估算成本和收益估算成本和收益，，并设计该项目的最佳实并设计该项目的最佳实 施战略。 4 2. 投资创意从何而来 需要资本的投资项目分为需要资本的投资项目分为：  新产品型  削减成本型  替换现有资产型 投资项目的创意：  公司现有的顾客公司现有的顾客。。  公司的研究开发部门(RD)  竞争竞争  公司内部的生产部门  公司员工的激励系统公司员工的激励系统 5 3. 净现值投资法则 股东财富最大化相关的投资法则——净现值法。 一个个项目的的净净现值值(NPV)是指公是指公司现有有股东财产的东财产的 预期增加额。 对公司管理者而言，净现值法作为投资准则，是只 投资那些预期NPV为正的项目。 6 要计算项目的净现值，首先要确定将现金流折算成 现值的资本报酬率现值的资本报酬率，即资本成本资本成本。表表6.1列出了该列出了该 项目的净现值的计算过程。 年 现金流(千元) 现金流的现值按8% 现值累计 0 - 100 -100 000.00 -100 000.00 11 5050 4646 000000.0000 -5353 703703.7070 2 40 43 293.55 -19 410.15 3 30 23 814.97 4 404.82 7 4. 测算投资项目的现金流 首先要预测该项目所能带来的收入以及相关成本。 假如项目分析进行到实质性阶段假如项目分析进行到实质性阶段，，需要投入大量资需要投入大量资 金时，你必须准备一份资金占用申请报告。报告中 应详细说明项